证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 梅菀

  上周，申万银行指数上涨11.1%，沪深16家上市银行全部出现上涨。市场分析人士认为，上周传出的《商业银行法》修改、以及央行MLF（中期借贷便利）续作对板块利好有限，属于“炒冷饭”，资金面因素仍为主因。

  从市场成交情况来看，上周五个交易日资金面出现大进大出现象，“抢筹”因素仍为主流，但“大妈行情”造成板块振幅较大，加大了市场操作风险。后期随着估值修复，银行个股之间涨跌也会出现差异。

  基本面“炒冷饭”

  多位市场人士向证券时报记者表示，本轮银行股走势和基本面关联极小。如果非要给上周的上涨找原因，《商业银行法》修改影响因素最大。据媒体报告，《商业银行法》修改建议已上报，其中或涉及取消商业银行存贷比考核。

  事实上，在11月19日的国务院常务会议上已经提出增加存贷比指标弹性，改进合意贷款管理。上周央行公布的11月份新增信贷数据大增也在一定程度上印证了合意贷款管理以及存贷比指标或许已经有所调整。

  “存贷比取消之后银行的负债来源可以更加多元化，能很大程度上对冲利率市场化对于银行息差收入降低的不利影响。”国金证券银行业分析师马鲲鹏告诉证券时报记者，存贷比取消可以降低银行对存款的依赖度，银行也不可能再像以往在吸储方面大打价格战。

  但上海一家上市券商银行业分析师认为，《商业银行法》修改本来就是多年“冷饭”，而存贷比弹性提高或者取消对商业银行的经营影响也并不像想象中的大。“《商业银行法》同业之间每年都会拿来讨论，但今年版本略有不同，主要是存贷比或由监管指标转变为监控指标，前期也有传言央行拟将非银同业存款纳入一般存款。”上述分析师说，但事实上贷存比并非今年制约商业银行对外放贷的关键性因素，国内商业银行存贷比和75%的监管红线也还有不小距离。

  据银监会统计数据，今年前三季度国内银行业存贷比分别65.89%，65.4%，64.17%，呈递减趋势，其中国有大行存贷比空间较大，中小银行距离红线较近。

  与之相印证的是，近期传言的央行对部分今年9月份投放的三个月MLF续作也被市场人士解读为“部分中小银行资金紧张”以及“降准和降息举措的进一步推迟”，对资金面以及银行板块不构成利好。

  资金面支持继续逞强

  “近期银行股上涨很大程度还是资金盲目抢筹，估值仍相对较低的银行股自然成为吸金大户。”深圳一家大型券商银行业分析师说，相比2012国内银行平均市净率1.2左右的水平，现在银行股上升空间还很大。

  但据证券时报记者从多位市场人士处了解，相比前期银行理财通过券商资管产品、信托产品优先级参与大量参与二级市场蓝筹相比，近期资金入市发生了一些变化。

  首先，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，高净值客户银行理财资金可以直接投资股市，这可能已经带来了部分增量资金。“银行理财曲线进入二级市场早已有之，但参与者多为中小银行，最新政策的变动可能已经推动四大行一部分理财资金入市。”上述深圳券商分析师说，理财资金相对保守，大量布局蓝筹可以想象。

  其次，股市的“吸金效应”近期也吸引了大量银行理财产品投资者提前赎回，甚至将银行存款转移到股市。“据我们的调研情况，近期银行理财产品比较难卖，新产品上市节奏也减慢了。相反，私募产品发行量增速明显上升。”上述上海银行分析师说。

  最后，大量社会资金近期也已开始布局股市，比如小贷资金以及民间借贷。“实体经济不景气，难以支撑小贷资金以及民间借贷的高昂利率。”上述上海券商分析师说，这部分资金可能以股票配资以及直接投资方式进入二级市场。

  从资金流向看，银行板块资金流出现大起大落，显示资金短炒趋势明显。根据公开数据统计，上周三银行板块涨幅最大，当日两市银行股净流入资金达49.5万亿；而在上周四的下跌中，整个板块资金净流出达20.5亿。但根据申万行业一级分类，银行板块上周资金净流入额为15.6亿，居各板块首位。

  “银行板块估值低、业绩稳、分红高，近期内持有获得正收益的可能性依然较大。但后期随着估值修复，不同银行之间涨跌可能会出现差异。”上述深圳券商银行业分析师说。