证券时报多媒体数字报

  政府近期签署了粤港澳服贸自由化协议。这两年关于自贸区已经出台了一系列政策，而政府之所以搞自贸区，有外在因素，也有内在因素。

  外部因素是，美国为主导的TTP（跨太平洋战略经济伙伴协定）和TTIP（跨大西洋贸易与投资伙伴协议）构架新的贸易关系，架空WTO（世界贸易组织），中国面临着选择，如果被动的等待，将逐渐被边缘化。中国新一届政府选择了主动出击，建立大的贸易自由化的战略构想。但是，由于国内经济基础尚处于调整期，政府选择了以点带面的做法。在上海自贸区之后，今年底，国务院又批准津粤闽（天津、广东、福建）三地设自由贸易区，经济一体化进程有望提速。

  内部因素是，国内原有的以房地产为核心的基建领域行业周期拐点即将到来，这部分产能将逐渐形成过剩产能，如果静态积累将成为未来经济的极大包袱，经济需要转型。转型的方向一个是产业升级，另一个就是从固定资产投资建设向第三产业转型。从货币角度来说，中国面临着通过扩表来疏导国内债务，而如何扩表而不在内部积累通胀压力就需要资本输出，这也是中国在不断的推动人民币国际化的初衷。而这也许要大幅度的开放，自贸区也是推动这个方向的一个重要支点。

  广东自贸区面积远大于上海自贸区，广东所申报的“粤港澳自贸区”方案被称为“3+1模式”，包括广州南沙新区、深圳前海新区、珠海横琴新区以及广州白云机场综合保税区，总面积931平方公里，到2020年可开发面积为295平方公里，要远远大于目前上海自贸区所规划的28平方公里。而广东自贸区又是唯一近距离直接与国际贸易规则对接的试验场。

  从投资上来说，如何理解这个政策所带来的投资机会？

  首先，从政策内涵来理解，自贸区是推动经济转型的一个重要试点，而转型的方向将不同于以往仅通过税收优惠招商引资的开发区模式，而是以服务业开放和金融制度改革为核心的一个区域。那么，资本密集必然是其一个重要特性。这点从深圳前海试点已经可见端倪。这必然惠及深圳及其区域内的金融性企业，将面临着全球化的一个机遇。

  其次，从较为直接的角度来看，由于资本云集，自贸区内部物业必然有升值空间，拥有大量土地的企业必然受惠。之前市场热炒此类板块首选就是这一点。

  第三，由于自贸区将逐步推动贸易的自由化，对仓储、港口贸易、物流、加工制造、金融等领域提供良好的发展基础。

  综合来看，自贸区是中国全面开放的序曲之一，也是中国经济转型的重要支点，一旦自贸区的经验获得成功，政府必将大力度推动全面开放。仅仅看自贸区仍有些狭隘，开放后边必然需要改革作为后盾，其中有经济结构的调整、有融资结构的调整、有国企的改革、有法制环境的变革等等。作为自贸区既需要发挥特定的区域优势，同时也需要配合一路一带的规划大局，才能在其中取得较为持久的先发优势，符合改革潮流的企业才能走得久远。

  （作者为深圳铭远投资公司投资总监）