证券时报多媒体数字报

  2005年首个交易日A股气势如虹：深证成指大涨4.59%，涨幅连续两个交易日超过沪指；上证综指大涨3.58%，收盘站上3300点，创下65个月新高。新年伊始，两市罕见地实现跳空“开门红”，意味着A股进入牛市已获得市场普遍的认同。但牛市还是那种牛市，需要顺势而为，居安思危。

  其一，与过往牛市一样，目前的牛市仍是资金牛市。年初流动性充裕形成支撑，行情大格局没有改变，投资逻辑也没有大的改变，市场有望延续2014年末的行情惯性。在A股春季躁动下，投资者可顺势而为。但是，还应该看到资金来源的复杂性。由于股票市场的资金有巨大的黏性，各路资金开年汹涌而来：居民大类资产配置的势头不减，融资杠杆资金急剧膨胀，高杠杆配资资金暗渡陈仓，沪港通“过江龙”资金推波助澜，还有许许多多小企业也赶趟“赚快钱”……过往牛市出现的资金泛滥或卷土重来。这可能导致监管风险和保险等增量资金入市时点推后。

  其二，与过往牛市一样，A股市场很难适应慢牛走势。沪指2014年涨幅超过50%，2015年开年又高开高走。而美国股市的牛市都是慢而长，每一年涨幅并不大。无论是上世纪90年代的10年牛市，还是最近连续5年的上涨，都是走慢牛，年涨幅大部分不超过20%。A股要走出有史以来最长的牛市，慢牛是必然的选择。只有摒弃疯牛、抑制快牛，防止指数大起大落，A股牛市才能走得更久更远。如果市场选择疯牛、快牛走势，投资者就既要搭顺风车，又要系好安全带。

  其三，与过往牛市一样，主力习惯“集中攻击”。昨天盘面显示，煤炭、有色、石油、家电、地产等板块涨幅居前，与过往“五朵金花”的炒作手法似曾相识。另一方面，昨日市场中信息安全、软件服务、智能医疗、通信设备等板块跌幅较大。问题是，前一类资源股、石油股受到国际大宗商品价格大幅下挫影响，A股相关板块不可能独善其身，而房地产更是前景未明。相反，如果投资者真要寻找中国未来的伟大企业，只有从战略新兴产业中去找，而且国家为了增强国力而新出台扶持政策鼓励发展的行业，可以获得税收、政策的扶持，可以实现快速的发展，有助于企业迅速壮大，有助于发展成为伟大企业。

  其四，与过往牛市一样，牛市往往伴随融资、再融资的大扩容。目前国家需要股市兴旺，以顺应企业去杠杆化、扩大直接融资的方向。长远看，从证券化率与市值占M2的比重来看，中长期市场仍有较大的上升空间。但是，美国企业和家庭80%的证券化走了200年。从过往经验看，大蓝筹通常“玩先手”，如银行、保险、券商、地产等都是抢先发优先股、发债券、定向增发及新股上市等的融资大户。这些超级融资大户完成后，通常行情就告一段落。

  其五，与过往牛市一样，舆论往往一边倒。有投资者说，A股似乎进入没有空头的日子，牛市最难受的是手里没有股票。事实上，主力集中攻击两融标的股，或许在树立做空标靶。所以，投资者志在必赢的同时，也必须居安思危。

  其实，笔者的想法和大家一样，希望中国股市的牛市一路走好，走得更久。