证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨卓卿

  根据49家信托公司在银行间市场披露的2014年经营数据，中信信托以净赚30.2亿元绝对优势，成为2014年最赚钱信托公司；方正东亚信托则以33.89%的净资产收益率荣登2014年最会赚钱信托公司宝座。

  净资产收益率（ROE)是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，体现了自有资本获得净收益的能力。

  相关数据显示，2014年，方正东亚信托、大业信托和中原信托的净资产收益率分别为33.89%、30.83%和29.04%，在49家信托公司中位列前三名。此外，四川信托、天津信托、中融信托、长安信托、中海信托、华信信托和湖南信托等公司净资产收益率亦在行业排名前列。

  不过，尽管净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，但是在选择投资产品时，也不应过于夸大净资产收益率的作用，而应当参考其他指标综合考虑选择投资产品。

  从净资产收益率的计算公式来看，净资产收益率=每股收益/每股净资产，或公司净利润/股东权益×100%。实际上，这个公式只能反映收益率这一数值，不能反映分子分母两个数字本身的大小。

  换句话说，提高净资产收益率的方法并不唯一。比如，如果一个公司每股收益并未增长，而每股净资产下降，其净资产收益率仍是增长的。又比如，一个公司每股收益和每股净资产同时出现下滑，只是每股净资产下滑更为严重，也将导致该公司净资产收益率增长。

  因此，不能仅凭净资产收益率的高低来判定公司获利能力的强弱。尤其经过此前连续数年的高速增长，影响信托公司经营发展的因素相比过去更加多样，单凭净资产收益率一个指标判定信托公司赚钱能力，得出不当结论的可能性更大。

  据统计，2014年，49家信托公司净资产收益率平均值为17.4%，与2013年相比，下降3.04%，与其他行业相比，仍保持较高水平。在记者看来，信托行业净资产收益率之所以出现小幅下降，主要原因包括两个：一是净资本监管制度的出台限制了信托公司的杠杆水平；二是净资本扩张稀释了净资产收益率。

  2014年，49家信托公司净资产总额为2668.62亿元，同比增长23.8%，其中中信信托、厦门信托、中泰信托、苏州信托、方正东亚信托等的净资产增速均在40%以上，这对信托公司净资产收益率的实现产生了一定影响。

  诸多因素影响下，信托公司净资产收益率“上蹿下跳”的并不在少数，单凭一年的净资产收益率也无法全面体现公司的实力，该指标长期稳定靠前才有意义。

  以四川信托为例，2013年该公司净资产收益率为38.79%，位列行业第一。2014年因增资扩股等原因，净资产收益率降至28.99%，仍位列行业第四。再如2014年大幅增资扩股的中信信托，公司的净资产收益率从27.32%降至19.18%，排名也从第8位降至第19位。而中部某信托公司2013年以24%的净资产收益率名列行业前15，2014年净资产收益率降至10%左右，在46家信托公司中排名大幅下降。