证券时报多媒体数字报

  1、股票期权推出跟我们普通投资者有什么关系？具体有什么用途?

  股票期权对普通投资者的影响主要体现在：有了期权后，投资者的投资方式可能会发生变化。一方面，投资者可以通过参与期权交易，进行不同策略的投资组合，以实现不同于单纯买卖股票的风险收益结果；另一方面，即使投资者不参与特定期权交易，但期权交易行为会间接影响到合约标的的价格走势。

  通过灵活的配置和运用，投资者会发现股票期权的用途非常广泛：

  一是保护手中持有的股票或ETF，防范下跌风险。在持有标的股票、看好长期走势但又担心下跌时，投资者可以选择买入认沽期权来保护持有股票的下跌风险。

  二是资金管理。一方面可以为未来提前建仓。当投资者非常看好某只股票，但又缺乏足够现金时，投资者可以以较小的资金代价，买入对应于预期购入股数的认购期权，只要未来到期时现金流到位，再执行该认购期权买入股票，就能实现当前资金不足情况下的提前布局。另一方面，投资者也可以在资金充裕的情况下，通过认购期权的配置，将“节约”下来的现金流转投其他如债券、信托等高收益理财产品，增加资产的综合收益率。

  三是降低标的股票持仓成本。当投资者长期持有某只股票，且该股票走势并不活跃时，则可以选择通过备兑方式卖出该股票的认购期权，并在期权到期后滚动卖出新的期权，持续收取权利金，从而连续降低持仓成本。即使该股票长期横盘，投资者的持仓成本也可以通过获取稳定的权利金收益而不断下降。

  四是低风险甚至无风险的组合套利交易。期权提供了一种全新的投资理念，就是组合套利。根据对合约标的未来走势的预期，投资者可以任意搭配各种期权、股票、债券等不同资产的持仓组合，来实现投资者基于对合约标的未来不同涨跌方向、涨跌幅度判断的投资预期。只要判断正确，无论上涨、下跌还是震荡整理，投资者都有可能实现收益。

  2、我知道判断公司股价要看基本面、技术面，但是股票期权价格受哪些因素影响呢？

  上市公司的股价是由公司的投资价值决定的，同时影响其股价的因素非常多。同样，股票期权的价格也是由期权的价值决定的。期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。

  内在价值是由期权合约的行权价格与合约标的市场价格的关系决定的，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出合约标的的收益部分。在判断期权内在价值的时候，投资者需要判断期权是处于实值、平值还是虚值状态。处于实值状态的期权才具有内在价值，平值和虚值期权的内在价值为0。

  时间价值是指在到期日之前的存续时间内，合约标的价格的变动有可能使期权增值时，期权买方愿意为买进这一期权所付出的金额，它是期权权利金中超出内在价值的部分。

  通过期权内在价值和时间价值来判断期权价格的高低，是一个动态而复杂的过程，没有绝对答案。早在1973年，美国芝加哥大学两位教授——F.Black和M.Scholes研究出了著名的Black-Scholes期权定价模型。当然了，对于一般投资者来说，不需要弄明白这个模型是怎么建立的，更不需要背公式，只需要知道其中对期权价格起决定性作用的几个参数就够了。在实际中，一般交易软件以及上交所的股票期权投教专区都有期权计算器，只要把数据填入，就可以自动计算出期权的理论参考价值。

  一般而言，期权合约标的价格、行权价格、市场无风险利率、合约标的的波动率、到期期限、分红率等因素都会影响期权价值，进而影响期权价格。相对而言，投资者可以主要关注“合约标的价格”、“行权价格”、“合约标的波动率”和“到期期限”四项，对于期权价值的影响分别如下。

  （1）合约标的价格。不难理解，当合约标的价格越高时，持有认购期权的投资者可以以固定价格买入标的证券，因此手里的期权就越值钱，而认沽期权正相反，会越不值钱。

  （2）行权价格。行权价格与合约标的价格的影响是相反的，行权价越高，意味着投资者只能以较高的固定价格买入标的证券，因此认购期权的价值越小；对认沽期权来说，意味着能把标的证券卖个好的价钱，其价值因此越高。

  （3）到期期限。正如保险的时间越短，保费就会更便宜，期权的期限越短，认购和认沽期权的价值都越低。不仅如此，随着时间的流逝，期权的时间价值将越来越少。到期日这天，期权的时间价值都会归零。

  （4）合约标的价格波动率。波动率，通俗点说是用来表示未来价格的不确定性。波动率越大，意味着合约标的未来价格的不确定性越高，期权到期时是实值期权的可能性就越大，因此不论对于认购还是认沽期权，它们的价值都将增加。

  3、对股票期权挺有兴趣又担心风险大，股票期权有哪些风险是需要投资者特别注意的?

  作为一种衍生品，股票期权确实存在着各种各样的风险，投资者要予以关注。

  价值归零风险——在临近到期日时，虚值和平值期权价值将逐渐归零。在这种情况下，期权到期时权利方将损失全部的权利金。

  到期不行权风险——实值期权在到期时具有内在价值，但如果权利方在行权日未能及时行权或平仓，将损失其原本应得的收益。

  杠杆风险——股票期权可以为投资者带来杠杆收益，但也有可能损失全部权利金（买方），甚至造成更大的损失（卖方）。

  高溢价风险——当出现期权合约价格大幅高于合理价值时，可能出现高溢价风险，投资者切忌跟风炒作。

  流动性风险——在期权合约流动性不足或停牌时，投资者可能无法及时平仓，特别是深度实值/虚值的期权合约，其流动性风险相对更大。

  保证金风险——当市场出现不利变动时，期权卖方可能随时被要求提高保证金数额，若无法按时补足，还可能被强行平仓。

  行权交割风险——如果投资者未能在规定时间备齐足额的现金或现券，可能会造成行权失败或交割违约。

  除了关注上述风险，投资者还应当通过了解期权业务规则、签署期权交易风险揭示书、参与投资者教育活动等各种途径，全面了解和知悉从事期权投资的各类风险，谨慎做出投资决策。

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