证券时报多媒体数字报

  编者按：深圳证券交易所将于2015年5月20日对深证成份指数的编制方案实施重要修订，将指数样本数量由现有的40只扩大到500只，而指数简称（深证成指）、指数代码（399001）及选样规则保持不变。自本期起，本栏目就投资者关心的问题进行专题解答，敬请关注。

  1、问：为什么要对深证成指实施扩容改造？

  答：深交所于1995年推出深证成指作为基准指数，以反映深圳证券市场的运行状况。过去20年中，深圳市场发展迅速，上市公司从120家增加至逾1640家，市场规模和结构都发生了巨大变化，然而深证成指一直保持40只成份股，已不能充分反映深圳市场的运行特点，主要体现在：

  （1）对深圳市场的代表性严重不足。深证成指的样本公司为40家，仅占深市上市公司数量的2.4%；指数对深市的总市值覆盖率仅为18%，而其他市场基准指数的总市值覆盖率普遍超过60%。

  （2）不能反映深交所多层次市场发展成果。目前深证成指仅纳入11家中小板公司、3家创业板公司，行业结构偏向传统支柱产业（如金融地产占深圳全市场比重为12%，而其占深证成指权重达31%），难以体现资本市场培育中小企业、战略新兴产业的成果。

  （3）市场认同度和影响力不断下降。近年来，深证成指的走势与上证综指、沪深300指数更为接近，而与深市的深证综指、中小板指数和创业板指数等差异较大，其深市标尺作用不断弱化。

  扩容改造后，深证成指能够更充分反映我国多层次资本市场的建设成果，促进市场各方更全面地了解深圳证券市场的整体表现，有效发挥基准指数表征市场的重要作用。

  2、问：为什么不新发一条指数，而选择改造深证成指？

  答：基准指数通常具备较长的历史，唯有经历时间的洗礼和市场的检验，才能累积起足够的知名度和市场认可度。悠久的历史和持续的运行，也是指数记录和比较不同时期证券市场和经济发展情况的前提，这些都是新编制的指数所不能比拟的。

  最具典型的代表是美国的道琼斯工业平均指数，其自诞生至今已有119年历史，与它的涨跌起伏相对应的，是美国股市一个多世纪的风风雨雨。回顾道琼斯工业平均指数，就是重读美国股市波澜壮阔的发展史。正因其历史悠久，媒体和投资者早已习惯了以道琼斯工业平均指数代指美国股市，虽美国市场数度变迁，该指数的代表性已显不足，但仍然在基准指数中占有一席之地。

  深圳市场发布新的基准指数虽然简单易行，短期内能够引起市场的关注，但整体上存在许多明显的缺点：（1）割断了深圳市场的发展历史，切断了与投资者记忆的联系；（2）抛弃了深圳市场最有价值的指数品牌，资源浪费巨大；（3）新指数的市场认同度低，后续推广成本高，难度大，且成功率低；（4）不符合指数产业发展的规律，不利于保护相关基金产品持有人利益。

  3、问：为什么选择当前对深证成指实施扩容改造？

  答：原因主要有以下两方面：

  一是沪深市场的运行差异日益明显。近年来，大批优秀中小企业在深交所上市，深圳市场的规模和结构均发生了巨大变化，沪深市场运行差异日益明显，且具有持续性。原深证成指由于市场代表性不足，运行表现与上证指数、沪深300十分相似，无法体现深圳多层次市场特色，深圳市场基准指数已基本处于长期缺位的状态。

  二是指数品牌影响力需要时间积淀。指数的培育是一个长期的过程，不论是投资者对指数的认识，还是对指数产品的应用，都需要时间的积淀。全球最知名的指数，如道琼斯指数、标普500指数、恒生指数等，均是经过长期的市场检验后脱颖而出。

  中国资本市场发展二十余年，深证成指在国内外市场已建立了较高的知名度和影响力，如果因为代表性不足而逐步被边缘化，将是资本市场的一大损失。在我国资本市场快速发展的当前，借鉴海外指数成功改造经验，尽早对现有深证成指编制方案进行适当优化，是保持深证成指活力的必然选择。