证券时报多媒体数字报

  中国上市公司舆情中心 郭淑怡

  4月6号晚间，中科云网发出公告宣布：因存在2.41亿资金缺口，公司无法按时足额支付4月7日回售的“ST湘鄂债”本息，构成实质违约，ST湘鄂债将继续停牌。因此，中科云网可能成为国内第一单本金违约的公司债券。

  对于ST湘鄂债的2.41亿元资金缺口，中科云网4月7日晚间公告表示，如果债权人向人民法院提出对公司进行重整或者破产清算申请且被法院受理，股票存在被实施退市风险警示的风险。同时，因为连续亏损，中科云网不存在通过上市公司融资渠道解决资金缺口的可能。中科云网正将兑付的希望寄托于第三方贷款融资及应收账款的追收，不过其资金到位时间尚无法确定。

  然而，虽然ST湘鄂债发生违约，但中科云网却于7日复牌后强势涨停，成交量达14亿元，资金净流入6503万元。8日午间有一次大幅度拉升，最高涨幅超9%，两日换手率合计超50%。

  有业内人士称，此次债务违约涨停，是因为欠的钱终于不用还了，属于非经常性损益，是重大利好。更有人称，涨停增加的市值都可以还债还两遍了。

  有分析认为，这次股价异常为靴子落地作用，当大家早知道的利多或利空终于兑现的时候，发现发生的事情在自己的心理承受值以内，这个时候的股价反而会掉头。

  在中国已超过30年的债券市场发展历史中，刚性兑付的持续存在长期以来一直被人们所诟病。长期维持债务的刚性兑付，即使债券发行人出现巨额经营亏损，产生资不抵债，最后也会被非市场化手段进行本息兑付，零违约意味着债券成了无风险资产。郭文昌曾称“刚性兑付是中国企业需要慢慢消化的毒瘤”。

  舆论普遍表示期待中科云网此次事件能打破刚性兑付。有业内人士称，本次ST湘鄂债的实质性本金违约，有助于资本市场信用的重建，而一个健康合理的“债务-债权”关系是良性金融市场的重要基石，也是有效降低无风险利率进而降低社会融资成本的关键，并最终改变债务市场“劣币驱逐良币”的现状，提高金融市场配置资源的效率，为改革转型奠定坚实的金融基础。

  福布斯专栏作家章家敦在其专栏文章中表示，中国政府有可能不采取相应行动，一是因为中科云网规模小，不足以在债市里掀起大风浪，二是存款保险制度的实施表明中国政府准备允许发生违约。“人人都知道，在某个时候，中国政府必须允许一家发行机构发生违约。”

  有媒体评论称，公司债“刚性兑付”消失是债券市场完善的必经之路。此次中科云网打破的公司债券“刚性兑付”魔咒，也是给投资者上了一课，要想获取高收益，意味着投资者要承担更多风险，不愿承担风险，则意味着要在收益上作出让步。从而，低风险的企业债券才更有其存在的意义。有中科云网这个前车之鉴，令投资者能切实感受债券市场的风险，树立正确的风险意识，也令相关部门建立健全相关的违约事件的监管和处理机制。

  也有专业人士对刚性兑付的打破并不乐观，或是有待观望。

  比如，上海一位证券维权律师表示，中科云网面临的资金缺口并不算大，因此可能最后会通过破产重组而获得刚性兑付，或可能通过政府协调，国有资本“接盘”等方式继续存活下来。

  国信证券（香港）副总裁谢开聪则在微博上评论表示，中科云网此次违约事件可能打破刚性魔咒，但能否改变“大闹大解决，小闹小解决，不闹不解决”的善后惯例，仍需要继续观望。

  中科云网被普遍认为是转型失败的典型案例。在过去的一年里中科云网麻烦不断，公司实际控制人孟凯涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查，滞留国外至今未归，过半数高管的离职，如今又是债务违约。中科云网将何去何从，刚兑“魔咒”能否打破，中国上市公司舆情中心将继续关注。