证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 游芸芸

  近日，一则关于降两融杠杆的消息持续绷紧着股民脆弱的神经。在券商大举补血、两融业务高歌猛进的当下，风险是永远悬在各方头上的一把利剑，但监管层是否应对风险管理施以行政干预，成了争议的主题。

  据相关券商人士称，6日，证金公司总经理聂庆平在一次会议上对两融业务流动性风险管理提出了三项建议，主要涉及融资类业务规模总量、融资融券担保股票折算率管理、融资标的证券范围、客户适当性管理，以及限制股票集中度和两融收益权债权转让管理等议题。会间，证监会主席助理张育军提醒券商充分重视上述建议，认真对待两融业务风险，根据自身情况制定切实有效的风控措施。

  在一些人还在为会议内容是“政策还是建议”争论时，各券商已通过多种方式大幅降低客户融资杠杆。当越来越多的人选择降杠杆而又缺乏接盘之时，指数的下跌可想而知。昨日，上证指数全天反弹无力，连续三根大阴线让不少机构投资者感叹“慢牛恐转短熊”，部分投资者还预判沪指跌破4000点。

  除市场系统风险外，业务风险控制从来就不是监管层分内事。无论从生存自保抑或长远发展来看，主动风险管理自我警示和风险管理系统建设都是金融机构自己的事。

  融资类业务究竟有没有大风险？大部分券商融资类业务负责人认为，两融业务目前的确存在一定的个案风险，但离系统性风险还有很远的距离。网络流传的因融券卖出遭遇个股连续涨停，继而无法买进还券最终导致本金亏光的案例确有其事，但仅为个案。总体而言，A股整体市场风险阀值在逐步降低。

  值得注意的是，两融业务确实存在流动性风险和操作风险隐患。从融资来源来看，目前券商依然存在较为明显的“短资长用、资金错配”问题。券商偏爱短期融资工具，是因为缺乏长期稳定资金来源，长期负债融资比例尚不足20%。从资金使用来看，截至2014年年底，证券公司融资类业务融出资金合计已占自有资产总额的42%，今年一季度这一数值或已超过50%。

  此外，今年个别公司暴露出来的低端人为操作风险也值得警惕，证券公司整体风险意识仍需提高。在创新过程中如果券商狂踩油门，却冒险超速，终将为自己的行为买单。