证券时报多媒体数字报

  安信证券 胡又文

  员工持股计划现价购买，快速实施，彰显公司对前景充满信心。6月8日-6月10日，公司的员工持股计划管理人大成基金以137.26元的均价购买公司股票7,277,917股，合计约10亿元，完成了员工持股计划。公司现价迅速完成员工持股，彰显了对于未来发展前景的强烈信心。

  医改步入政策蜜月期，公司智慧医疗业务迎来发展新契机。进入5月以来，国家加速贯彻医药、医保、医疗三医联动的改革方针，发布多项医改政策，为互联网医疗各项新业务（医药电商、PBM 等）的发展创造了良好的发展空间。此外，卫计委方面表示，新《互联网医疗保健信息服务管理办法》将于今年出台，行业政策对互联网健康管理业务的重新界定和规范有助于公司慢病管理、医保控费等业务加速发展。

  公司首创的慢病管理O2O闭环日趋完善，覆盖了从健康管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付全过程，为个人用户提供一站式的在线医疗及健康服务。我们认为，公司的慢病管理模式完成了从被动治疗到主动预防的理念转变，重新定义了人与健康的关系，未来有望成为继百度（人与信息）、阿里（人与商品）、腾讯（人与人）之后的互联网第四极。目前，平台已在上海试点，下半年有望全面推广，未来更有望作为医改标杆复制至全国各地。

  投资建议：2015年是公司智慧医疗创新业务全面落地的元年，此次员工持股计划的快速实施将保障公司上下一心，以慢病管理为切入口，重构人与健康的关系，冲击互联网第四极。我们非常看好公司在智慧医疗的高速发展期，实现跨越式发展。预计2015-2016 年EPS分别为0.25和0.38元，维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至100元。

  风险提示：医疗新业务发展低于预期。