证券时报多媒体数字报

  浙商证券 郑丹丹  

  工业制动系统进口替代龙头企业，风电+传统制动系统双增长有望增厚2015年业绩（50%+）。公司是中国工业制动器龙头企业，产品为进口替代核心部件，制动系统产品毛利率40%以上，风电+传统制动系统双增长增厚2015年业绩，轨交制动系统打开未来广阔成长空间；我们预测公司2015-2017年实现归属于母公司净利润分别为6359万元、9149万元、1.48亿元，对应EPS为0.21、0.3、0.48元，对应PE34、24、14倍，考虑公司未来业绩的高成长性，且公司还有外延发展预期，目前市值仅22亿，维持买入评级。

  轨交制动系统唯一民营企业，募投项目增厚公司年净利润9912万元。轨交制动系统长期为国外垄断，华伍于2014年并购上海庞丰，成为轨交制动系统唯一民营企业，高铁、地铁、有轨电车制动系统方面的技术都有，切入轨交制动系统带来百亿进口替代空间。2015年定增募投项目主要投向轨道交通制动领域，项目达产后，将形成年产750列轨道交通车辆制动系统，预计达产后平均每年实现销售收入9.03亿元、年平均净利润增厚8,004.90万元。其余部分投向制动系统服务业务，预计实现销售收入1.28亿元、净利润1,908.43万元。

  员工持股，上下同心助推公司未来发展。公司2015年公布定增预案，定增4亿元，全部由公司内部认购，其中9551万元由公司做员工持股计划，其余部分向公司副总聂璐璐（公司大股东女儿）发行。员工持股，上下同心有利于公司绩效提升，推动公司未来更好发展。