证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 桂衍民

  券商分级产品净值从1元跌到0.0001元需要多久？

  不到3个月——具体时间为6月12日至8月28日。这是渤海分级定增宝18号C级真实发生的事情。而且，该净值水平已经保持了两个月。

  净值

  两个月躺在0.0001元

  昨日，证券时报记者致电渤海证券资管业务部相关负责人。在听闻记者提及上述情况后，该负责人说：“不可能，我们有产品的净值跌到0.0001元？肯定搞错了，需要核实。”

  然而，昨日记者发稿时，渤海证券官网最新数据仍显示，截至10月23日，该公司旗下的资管产品——渤海定增宝18号C级累计净值为0.0001元，这已是该产品自8月28日近两个月以来一直保持的净值数据。

  资料显示，自渤海分级定增宝18号6月5日成立以来，作为劣后级的渤海定增宝18号C级净值，大部分时间低于成立时的1元初始净值。尤其是7月17日公布的数据显示，渤海定增宝18号C级已从7月10日时的0.9324元跌至0.4097元，跌幅高达56.06%。

  渤海定增宝18号全称为“渤海分级定增宝18号集合资产管理计划”，产品分成三个级别，A级、B级和C级，也就是通俗意义上的优先、夹层和劣后。推广资料介绍，A份额预期收益率为7.5%/年，在此基础上，根据该计划实际年化收益率情况享有浮动收益；夹层B份额预期的年化收益率为10%，在此基础上，根据该计划实际年化收益率情况享有浮动收益；劣后C份额享有扣除A级份额及B级份额应计收益后的剩余收益。

  官方资料介绍，优先级A份额、次级B份额及次级C份额配比比例原则上为2:1:1。按照6月5日渤海证券发布的渤海分级定增宝18号成立公告，C级募资规模为3000万元，据此可算出A级、B级和C级的规模分别为6000万、3000万、3000万，合计规模为1.2亿元。

  流动性不足

  C级还需追加资金

  渤海定增宝18号C级净值大幅下挫，也让渤海证券坐不住。6月16日，渤海证券连发两个公告，一个发给投资者、一个发给托管行——工商银行广东分行，内容均为对该产品合同相关条款进行修订。

  由于渤海证券未披露渤海定增宝18号产品销售合同，记者无法了解当初该合同是如何与投资者约定的。而披露出来的修订条款显示，在修订前为：集合计划进行现金分红，优先级A份额收益在本集合计划成立后将以每年的6月20日为分红基准日，分配比例不超过分配基准日全部可分配收益的100%。

  但上述合同条款修订后却变成了：集合计划进行现金分红，优先级A份额收益在本集合计划成立后将以每年的6月20日为分红基准日（具体分配时间由管理人网站公告），分配比例不超过分配基准日每期A级份额未分配利润的100%，如遇集合计划账户流动性不足，则管理人有权要求全部C级份额委托人及B级份额委托人按其份额占比追加资金，补充账户流动性。

  “分级产品肯定首先要保住优先级的利益，即使劣后级亏损再大。”一家上市券商资管业务部负责人说，这类产品在认购合同中都会有明确的相关约定。

  定增标的股下跌三成

  资料显示，渤海定增宝18号投资范围包括投资于中新药业（600329）定向增发的股票、现金管理类资产。

  而中新药业7月15日发布的《非公开发行股票发行结果暨股份变动公告》显示，渤海证券认购了该公司约443.47万股，认购金额约1.25亿元，认购价格为28.28元/股。

  不过，中新药业的定增在本轮市场巨幅调整中未发先破。7月8日最低价跌至13.44元，即使后续伴随大盘反弹而股价回升，但到10月27日收盘依然仅报收于19.82元，较定增价每股依然浮亏8.46元，这些参与定增的资金浮亏比例均高达29.91%。

  深圳一家券商高级投顾分析称，因为最近两年定增项目炙手可热，参与方对项目的争夺尤为激烈，很多定增项目都是事先谈妥。以中新药业为例，该股6月初至6月25日股价一直在增发价之上，而渤海定增宝18号早在6月5日就已成立。

  “也就是说，成立之际，该定增标的股并未破发，定增价还有折扣。”这位投顾说，此后市场大跌应该在管理人意料之外，但定增锁定期有12个月，所以比较被动。