证券时报多媒体数字报

  金正大（００２４７０）于３月３１日披露了２０１５年度财务报告。财报显示，公司２０１５年全年实现营业收入１７７．４８亿元，同比增长３０．９４％；实现归属于上市公司股东的净利润１１．１２亿元，较上年同期增长２８．３５％。

  在中国宏观经济增速放缓，肥料全行业产能过剩的情况下，金正大的经营业绩依然实现了３０％左右的快速增长。一方面主要是因为公司依托领先的技术水平和产品品质，加大了市场开拓力度，使得公司产品的市场占有率明显提升；另一方面，包括硝基肥、水溶肥在内的新型复合肥产能相继投产，并实现销售放量增长也是公司２０１５年业绩大幅增长的重要因素；另外，通过加强管理、控制费用，公司的期间费用率从２０１４年的１０．０１％下降到了２０１５年的８．６８％，也在一定程度上提升２０１５年的利润水平。

  各板块共同发力

  推动业绩增长

  从营收结构来看，金正大２０１５年１７７．４８亿元的营业收入中，普通复合肥贡献６９．９７亿元，营收占比３９．４３％；缓控释肥贡献４６．６５亿元，营收占比２６．２８％；硝基肥贡献１７．４７亿元，营收占比９．８４％；水溶肥贡献６．８２亿元，营收占比３．８４％；原料化肥等贡献３６．３５亿元，营收占比２０．４８％；其他业务贡献０．２２亿元，营收占比０．１２％。

  图1：公司2015年营收结构 ■

  数据来源：公司财报

  从各板块的增速来看，水溶肥无疑是２０１５年增长最快的业务板块，同比增速达到４０５．５４％，主要是因为公司贵州和临沭生产基地年产２０万吨、１０万吨水溶肥项目在２０１５年顺利投产，并实现了销售的放量增长，此举也奠定了金正大在国内水溶肥行业领头羊地位 ；除此之外，公司的普通复合肥和硝基肥也分别实现了２５．１７％和１９．７２％的快速增长。

  从上述数据不难看出，金正大几乎所有的业务板块共同发力才促使公司２０１５年的经营业绩得到３０％左右的快速增长。其中一个最大的亮点就是水溶肥同比增长了４０５．５４％，由于水溶肥的毛利率达到了３８％，因此该板块的爆发不仅有效提升了２０１５年当前盈利水平，也对公司未来的持续增长形成了一个良好的预期。

  连续多年高增长

  背后的逻辑

  分析历史财务数据不难发现，金正大自２０１０年上市以来，每年都保持稳定快速增长，这样的持续高成长特性在Ａ股市场上市公司中并不多见。上市后的５年时间，公司营业收入从２０１０年的５５亿元增长到了２０１５年的１７７亿元，年复合增长率达到２６．３３％；营业利润从２０１０年的３．８亿元增加到了２０１５年的１２．８亿元，年复合增长率为２７．４９％；净利润从２０１０年的３．１亿元增加到了２０１５年的１１亿元，年复合增长率达到２８．８３％。

  图2：公司上市后业绩持续增长■

  数据来源：公司财报

  值得一提的是，金正大过去５年的高速增长是在中国复合肥行业野蛮生长，产能严重过剩的行业背景下实现的。统计数据显示，目前国内复合肥生产企业数量多达３５００家左右，产能分散导致竞争激烈，截至目前，我国复合行业目前的产能已达到惊人的２亿吨，而实际年产销量５０００万吨－６０００万吨，开工率不足。

  那么，在如此不利的行业背景下，金正大是如何连续多年保持高速增长的呢？

  实际上，金正大之所以能够逆势持续增长的逻辑并不难理解，可归结为“品质”、“开拓”和“创新”。除不断提升公司普通复合肥的技术水平、品质和市场扩张外，金正大近年来一直在做的事情就是“开拓”和“创新”。在国内缓控释肥行业基本为零的情况下，金正大依托自身的技术研发能力，果断进入缓控释肥行业，开创性地将国外昂贵的缓控释肥进行了“平民化”改造，实现了国内缓控释肥产业从无到有、从小到大，取得了快速发展，经过多年的发展，金正大已成为全球最大的缓控释肥生产企业。

  在缓控释肥领域取得重大成功后，金正大近今年又开始大力进军硝基肥和水溶肥等新型高端肥料领域，并在山东临沭、贵州瓮安等地投资打造世界级的硝基肥和水溶肥生产基地，形成了缓控释肥、硝基肥、水溶肥三大新型肥料齐头并进的战略格局。

  由于公司缓控释肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料的毛利率基本在２０％以上，明显高于普通复合肥百分之十几的毛利率水平，对公司盈利水平的提升提供了较好的支撑。另外，当前无论是从国家政策，还是社会发展需求，高效、环保和可持续农业必将成为时代的发展潮流，具体到肥料领域，高效省工利用率高的新型肥料必将成为主流，因此，缓控释肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料也面临更好的发展空间。

  战略转型引领未来发展

  为保证公司可持续增长势头得以长久维持，金正大又确定了自己的战略转型方向，并提出了“成为世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商”的企业愿景。依照这个目标，金正大将在继续巩固其肥料产业优势地位的基础上，将产业链向更广泛、更高层次的“植物营养”、“植业解决方案”和“农资电商”等领域延伸，实现从生产经营型企业向创新型、服务型、平台型和国际化的企业集团的转变。

  为实现公司的战略转型目标，２０１５年，金正大在新型肥料、套餐肥、水肥一体化、农资电商、国际化等方面全面发力，为公司未来几年的可持续增长奠定了坚实的基础。

  新型肥料研发和推广方面，金正大在继续巩固缓控释肥、硝基肥、水溶肥等新型肥料全国龙头地位的基础上，２０１５年又新开发了植物油包膜控释肥、稳定性肥料、硅钙钾镁肥等新型肥料，实现了聚天冬氨酸、黄腐酸钾等肥料增效剂规模化生产，贵州磷石膏制酸项目也顺利投产，在行业内产生了较大影响，并引起了工信部等国家相关部委高度重视。

  套餐肥和水肥一体化方面，公司成功推出了套餐肥，将传统复合肥、硝基肥、控释肥以及相应的液体肥、生物菌肥、生物菌剂、叶面肥等形成整体的套餐，为农户提供从作物种植到成熟全过程的营养均衡施肥方案，以帮助提升农作物的品质和产量。金正大套餐肥的推出，在市场上掀起了一股套餐肥风暴，引起了全社会的高度关注，进一步巩固了在新型肥料领域的领导地位。

  在水肥一体化方面，公司以贵州、临沭水溶肥项目投产为契机，联合以色列相关方启动了以“建设１０个以色列现代农业示范园、１０万个水肥一体化示范户”为主题的“五个一工程”，在社会上引起了较大反响，确立了公司水肥一体化推广典范的新形象，促进了市场开发。

  在农资电商方面，金正大联合财政部、农业部直属基金等单位共同出资１２亿元组建“农商１号”农资电商平台，开启了线上线下相结合的服务新模式。“农商１号”依托金正大遍布全国的营销配送和农化服务网点，有望解决农资电商固有的行业痛点，成为国内最具发展潜力的农资电商平台之一。

  另外，金正大还积极响应国家“一带一路”号召，在２０１５年加快了国际化步伐。一是全面引进了以色列水肥一体化技术；二是完成德国、新加坡、越南、印度、澳大利亚、荷兰等分子公司注册工作，挂牌成立了北美办事处、泰国办事处等新的海外机构。三是与加拿大、挪威、美国等国家的企业、研究机构开启了新的合作。（CIS)