证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李雪峰

  一波螺纹钢上涨行情之后，“僵尸企业”开始坐不住了。近日有消息称，此前焖炉的唐山松汀、港陆等钢厂陆续复产，甚至连曾深陷债务危机的山西海鑫钢铁也已点火。一方面是今年重大经济任务的去库存、去产能，另一方面则是各地僵尸企业频频对赌中央去产能的决心。

  去产能有多难，用数据说话——唐山自2008年以来强制淘汰约3100万吨钢材产能，包括直接淘汰68座高炉及转炉41座，结果却是唐山钢材产量从2008年的5850万吨增至2014年的1.05亿吨。另一组数据是，去年钢材价格一度跌破1500元/吨的成本价，较峰值5600元/吨跌逾七成。

  产能“越去越多”，价格越跌越要生产，这本身是一大悖论，但却成了“规则”。基于该“规则”，钢企等产能过剩企业观望氛围浓厚，不主动减产或停产，却希望其他企业率先减产。最后的结果是，钢企普遍希望在去产能大潮中剩下来，除非政府采取行政强制措施，否则钢企会与政府及其他企业周旋到底。很多时候，行政强制措施会受到多方掣肘，未必会在与钢企的博弈中取胜，去产能的难度之大，可能超过想象。

  这就不难理解，松汀钢厂复产绝非偶发现象，相当一部分钢企停产只是权宜之计，不过是以时间换空间，并不是真正意义的停产。一旦政策或行业层面出现他们认为向好的迹象时，复产便随时可能发生，复产风起于螺纹钢行情，就是其中一例。

  众所周知，再低迷的行业也会出现反弹，钢铁行业也不例外。当前的情况是，钢材价格因为季节及去产能预期等多个因素正常小幅上涨，而期货市场则放大了这种涨幅，加上投机行为，螺纹钢遭到爆炒。期货市场的非理性繁荣反过来又制造出钢材基本面正在改善的假象，对钢材价格极为敏感的钢企自然不会错过这样一个机会，复产便从可能变成现实。当然，松汀钢厂复产不一定完全是因为螺纹钢行情，但螺纹钢行情至少是诱发因素之一。

  上述现象给我们的启示是，监管层在特殊时段对金融衍生品市场进行干预是很有必要的，其重要目的是防范虚高的衍生品价格向实体经济传达错误信号。尤其对钢企而言，本就存在复产计划，错误的信号会加剧复产冲动，使去产能成果大打折扣。目前，监管层已介入期市进行引导。中国期货业协会昨日晚间也发出通知，要求会员单位切实加强风险防范，严守合规经营底线，加强投资者教育，维护投资者合法权益，维护期货市场平稳运行。

  关于钢铁等行业去产能，中央的定调是“多兼并少破产”，但执行起来并不容易，因为太多利益需要平衡。在这种背景下，尽可能避免类似于期市的非理性干扰，是确保去产能任务正常落实的重要前提。