证券时报多媒体数字报

  创业板本周缩量企稳。创业板指周跌幅0.89%，周成交额1013亿元，在没有跌破上周低点的同时，量能出现进一步萎缩。从本周个股表现来看，创业板股涨少跌多，共有133股实现红盘，占比不足四成。

  华力创通(300045)

  评级：增持

  评级机构：中信建投

  尽管市场一直对北斗二代的产业化抱有很高预期，但到目前为止，市场发展以及相关公司业绩应该说是一直低于此预期的。但凭借在产业前端产品导航模拟器方面的拓展，华力创通在北斗二代领域相关公司中，应该是最先体现收入和业绩的。此次公司再次凭借之前研发出的GNiStar-2车载北斗/GPS多媒体智能处理器芯片以及在此基础上开发的车载北斗/GPS多媒体智能模组获得北斗民用订单，也将进一步拓宽公司在北斗二代产业化方面的收入和利润来源，并增加公司在该领域的话语权和领导地位。

  军方武器从研发到列装，一般都要经过预研、研发、改进、定型等环节。目前军方对北斗二代系统正处于列装前的最后一个环节，也就是定型阶段。我们认为短期之内军方订单可能难以实现，但明年应该值得期待。军方订单的释放，将会有利于整个北斗二代产业化进程，而华力创通凭借多年在军方领域的耕耘，以及自己研发的军码芯片，将在明年受益。

  9月份，华力创通获得补助资金1440万元，该笔政府资助将对公司2013年盈利产生正面影响。尽管公司传统业务如机电仿真等受到市场竞争加剧以及毛利率下滑的影响，但借助北斗的发展，我们认为公司明年业务将开始好转，预计2013、2014年每股收益分别为0.17元、0.34元，维持“增持”评级。

  四方达（300179）

  评级：谨慎推荐

  评级机构：长江证券

  华源并表带来业绩增量，三季度环比有所改善：公司上半年收购的国内木工用PCD刀具龙头企业华源超硬材料工具公司从三季度开始合并报表。由于华源盈利能力相对较高，并表带动三季度营业收入增长的同时也显著提升了公司的盈利能力水平，公司综合毛利率由二季度的42.27%进一步上升至三季度的47.39%并达到历史相对高位，销售净利润率则由二季度22.62%恢复至三季度的26.32%。

  若剔除华源并表的影响，母公司三季度实现营业收入0.26亿元，环比下降13.76%。由于公司52.07%的销售收入来自出口，从2012年四季度以来人民币的持续升值，尤其是二季度的快速升值使得公司出口价格优势有所削弱，对公司国外市场开拓造成一定的负面影响，这应该是公司三季度营业收入环比下滑较为明显的主要原因。值得注意的是，母公司三季度综合毛利率为44.95%，环比二季度仍有一定幅度上升，应该源于募投项目释放带来的高毛利率高端产品占比有所提升。

  尽管人民币升值给公司出口带来一定的困扰，但高端新品的推广依然取得了一定成效。另外，专注国内木工用PCD刀具细分领域的郑州华源也能够为公司业绩提供一定的缓冲。按最新股本计算，预计公司2013年、2014年每股收益分别为0.16元和0.22元，维持“谨慎推荐”评级。

  银之杰（300085）

  评级：增持

  评级机构：海通证券

  智能印章机推广略落后预期，影响公司第三季度净利润下滑较大。我们此前在8月29日发布的深度报告《智能印章机助力爆发式增长》中对公司智能印章机的前景做出了展望，我们认为这款新产品具有百亿以上的市场空间，有望给公司带来较大的业绩弹性。从公司三季报来看，智能印章机目前还没有招标供货，因此公司收入增长不明显，而费用摊销影响公司净利润下滑严重。

  公司长期成长逻辑清晰，等待新产品、新业务落地。正如我们在深度报告中提出的，公司凭借在银行系统的渠道优势，通过持续研发，不断推出金融设备新产品和新服务，通过交叉销售，不断打开成长空间。流程银行和金融设备将成为公司长期成长的新驱动力。商业银行对智能印章机和票联业务的需求是真实存在的，而公司是市场上最先介入并具备较强实力的供应商，因此短期订单延后并不影响公司的长期投资价值。

  我们维持对公司2013~2015年的预测，每股收益分别为0.26元、0.40元、0.54元。受订单影响，公司短期业绩可能波动较大，但我们认为按照公司新产品和新业务的长期发展空间，公司市值至少应在30亿元以上，因此维持“增持”的投资评级。鉴于股价已经达到我们前期目标价，上调目标价到24元，对应2014年60倍市盈率。

  (邓飞 整理)