证券时报多媒体数字报

  【三思而论】 鉴于诸多不确定因素存在，老百姓只有保住本金，才有可能在经济好转时大有作为。

  在经历了全球创纪录的经济大衰退后，从2014年开始，美联储将逐步终结过去5年最为影响市场的因素——货币量化宽松。不过，这并不意味着美国经济全面真正复苏，目前几乎所有的“好”数据，都只是极低利率和“支持性”财政措施刺激的结果。

  与此同时，英国经济的复苏，也是基于货币和财政政策。而欧洲各国也将在新的一年里，努力试图恢复经济增长。但是南欧五国（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙）两位数的失业率，将拖累整个欧洲的经济复苏。

  相对于欧美各主要发达国家，新兴经济体由于各种因素，增长势头将明显减弱。随着美联储降低每月购买债券，货币政策将逐渐正常化（即扭转货币刺激造成额外的流动性），使高估的资产泡沫将被调整到合理的价位。

  有鉴于全球经济尚未全面真正复苏，对中国百姓来说，在2014年，依然像我在2013年年初所建议的：“不投资是最好的投资，最好买些固定收益产品，如凭证式债券，或至少保本的金融产品”，以避免资产严重缩水。

  回顾2013年，事实证明我那时的建议基本不错。

  在股市上，尽管中国政府已采取行动来振兴疲软的金融市场，但股市的表现仍然不景气。2013年投资中国股市的散户损失颇大，上证指数全年下跌6.75%，在全球主要市场表现最差！而在2014年，除非有特别重大的利好，整体而言，中国股市还将蛰伏。

  由于中国大部分的股票不对外国投资者开放，中国的资本账户在很大程度上是封闭的，这意味着想投资中国的外国投资者，直接间接地集中在房产上了。加上中国的货币超发等各种因素，导致2013年一线城市房价继续上涨，二线城市房价稳中有涨，三、四线城市房价艰难上涨。购房几乎成为普通百姓感觉上唯一能抵抗通胀的投资工具，老百姓一有闲钱就投入房市，形成“狗追尾”现象，使得房价越来越高。

  但值得留意的是，随着房价越来越高，实体经济的生产成本也随着工资和地产的上升而上升，中国几代人的财富正变成一套又一套房子。国内外部分专家纷纷预测，中国房地产泡沫就要破灭了。前一阶段，李嘉诚先生出售上海、广州和南京的地产，引起了金融界的极大关注。

  2013年的另一投资热点是黄金。而截至2013年年底，全年金价跌幅将近30%，创下32年来的最大跌幅！而随着世界经济的渐渐复苏，避险需求下降，黄金注定已经进入漫漫熊市，价格在今年将会继续下跌。

  人们不禁会问，怎样才能保护财富不被通胀稀释呢？

  这些年市场上泡沫一个接着一个，主要原因之一就是百姓被所谓高通胀吓坏了，以为无论购买什么样的商品，总比钱留在手上要保值。事实却是，往往泡沫一破灭，结果适得其反！

  在此，建议国内金融机构向美国学习，不妨推出一些防通胀（inflation protected）的金融产品，也就是确保每年的回报超过CPI，相信能缓解民众的财富被通胀稀释的速度。

  顺便提一下，中国的地方政府债务已飙升到高位，欠债约为18万亿，虽然目前依然可控，但如果不加紧防范和控制，很有可能将危及中国的经济发展。也就是说，钱荒将可能持续一段日子，更凸显了“现金为王”！

  总之，鉴于诸多不确定因素存在，对广大普通百姓来说只有保住本金，你才有可能在经济好转时大有作为。

  （作者系加拿大皇家银行风险管理顾问）