证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 许岩

  国家统计局服务业调查中心日前发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月升0.4个百分点。这是该指数连续第三个月上升，也是今年以来最高水平。

  专家指出，PMI连续上升显示中国政府4月以来出台的一系列经济“微刺激”方案初见成效，经济下滑趋势出现了一定的缓解。政府通过小规模的定向刺激政策，不仅稳定了经济增长，也为结构性改革赢得更多时间。

  经济增长尚不具备

  明显回升条件

  在5月份制造业PMI指数中，升幅达到1.1个百分点的新订单指数上升被专家视为最具含金量的“上升”。此外，采购量指数、购进价格指数上升较为明显，升幅超过1个百分点。

  国务院发展研究中心研究员张立群认为，PMI指数继续回升表明经济回稳态势已经较为明显，各类订单指数全面回升，支持制造业企业开工率回稳、增长率回稳这一判断。

  此前出炉的汇丰PMI数据也为经济向好提供依据。数据显示，汇丰中国5月PMI初值数据升至49.7，创５个月最高位，且是连续第二个月上升。

  与此同时，5月PMI中的生产经营活动预期指数、原材料库存指数、新出口订单指数和进口指数都比上月有所下降。张立群分析认为，库存指数、生产经营活动预期指数回落，则反映企业对未来市场前景预期仍然较为谨慎，表明未来经济增长尚不具备明显回升的条件。

  国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析指出，制造业总体平稳向好，但发展并不均衡，大中型企业继续向好，而小微企业生产经营仍然比较困难，在市场总体供过于求、产能过剩的环境下，小微企业生产经营困难仍然较大。

  货币政策基调未变

  向小微、三农倾斜

  国务院总理李克强近日去内蒙考察当地企业，深刻体会到小微企业的困境。国务院5月30日的常务会议提出四点意见落实金融服务支持实体经济：

  一是保持货币信贷和社会融资规模合理增长，加大“定向降准”措施力度；二是降低社会融资成本；三要优化融资结构；四是改进金融服务，提高贷款审批效率。

  招商证券宏观经济研究主管谢亚轩认为，货币政策定向发力程度有所加大，但和市场全面降准的预期还不一样。这表明，一是全面放松或时候未到，二是要考虑传导，货币政策放宽了但资金到不了实体经济，只会加剧银行间宽松的情况。

  为了加强金融对“三农”发展的支持，央行从4月25日起分别下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率2个和0.5个百分点，此举被市场称为“定向降准”。

  但连续两个月的“定向降准”政策并非意味着货币政策的转向。分析人士指出，国务院常务会议传递的信号不在于货币放松，“定向降准”并非货币政策转向。

  中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示，货币政策综合运用多种政策工具，并不单纯是采取传统的降准降息政策，还可以运用结构性类似定向降准以及公开市场正逆回购等操作举措。

  在王军看来，政府在全球经济放缓的大背景下提高了对国内经济增速下行的容忍度，不一定会因为短暂月度数据的变化而放弃结构调整的主线，着急采取像全面降准的猛烈政策，尤其目前经济运行仍比较温和，是否全面降准还有待进一步观察。

  此外，此次祭出“微刺激”政策是有条件的，即金融机构的“降准”需要满足向小微企业和三农行业贷款的一系列要求。

  “还是定向降准，但是力度加大了，银行的范围应该是扩大，再贷款强调扩大支持小微企业，现在看也是要进一步增加规模，包括还提到了金融债。”谢亚轩称。

  央行金融市场司司长纪志宏在接受媒体采访时表示，“定向降准”属于金融支持实体经济的正向激励举措，与“全面降准”相比，它更具有针对性，有利于将金融资源更好地投放到三农、小微企业等薄弱环节。