证券时报多媒体数字报

  在微信的海洋里采撷最精彩的浪花

  面临不断上涨的股市波动性，对于那些通常喜欢在开盘之初马上进行买卖操作的散户来说，早间是风险最高的时间段，最终所付出的代价也可能尤为高昂。

  美国一些股票交易商和市场观察员表示，如果散户在早盘震荡中马上进行股票交易，那他们找到一个好价格买入的机会相对较小，而且市场波动性往往较大。

  但就在那几分钟之内，券商出售证券的价格，即“发盘价（Ask price）”,以及投资者愿意支付买入某证券的最高价格，即“买盘价(Bid price)”，之间的差距会出现急速收缩，而且会持续到交易时段结束的时候。比如在最近波动较大的美股市场，近几周这种巧合就表现得尤为明显。

  “发盘价”与“买盘价”的差距越小，越有利于投资者，因为这样他们才可能不会为某只股票多付钱，或者在低于现行价格时卖出。而当买卖价差（Bid-ask spread）扩大时，投资者所面临的风险则更高，一旦主要股指出现下跌，这将可能会蚕食他们所有的回报。

  美国最大的独立第三方货币管理公司之一CLS Investments, LLC (CLS)的首席策略师Scott Kubie称，如果在开盘30分钟之后进行操作，用作交易的成本将越低，发生错误交易的风险也越低，因为半小时过后，买卖价差会收窄，而且市场波动性会减弱。

  据华尔街报道，美国个人投资者往往喜欢在上午执行股票买卖操作，因为他们在前一天下班之后就可以抓取一些市场消息，然后晚上再通过他们的线上经纪账户或着他们的财务顾问下好单子。根据一家专注金融市场研究的咨询公司TABB集团的研究，在美国，大约有15%的日平均交易量是由散户推动。

  而中国更是一个散户市场，根据瑞银（UBS）最近调查数据显示，过去5年散户投资者占到A股成交量的80%左右，而今年这一比例高达90%。

  另外，中国散户投资者喜欢短线操作，快进快出，换手率极高，单个账户资金量可能不及机构的百分之一，但是短期的交易量和操作频次却可以是机构的数倍。

  但是对于大型投资机构，他们倾向于收盘的时候进行操作，而且投资时间偏长。华尔街日报引用瑞士信贷汇编的交易数据显示，2014年，有超过13%的所有交易量发生在上午9：30到上午10点，而且这个数字在过去的五年内都保持一致。另外，在开盘的10分钟之内，交易量占整体交易量的5%。

  当股票出现巨大价差时，专业的基金经理更愿意持观望态度，因为他们知道，在价差缩小的时候，他们更有机会获得更好的买卖价格。

  （摘编自老虎财经，作者：陈琳）