证券时报多媒体数字报

  2015年进入尾声，有关统计数据也相继出台。比如，有外媒报道称，截至日前，2015年中国公司赴美上市数量为14家，达到了2013年以来的最低水平；首次公开发行（IPO）总规模为6.66亿美元，为2011年以来的最低值，较2014年的290亿美元下降98%。

  中国企业赴美上市数量锐减，这是意料之中的事情。国内A股市场新股发行火爆，一些国内公司都把注意力集中在了国内市场。虽然今年A股市场因为剧烈波动的原因，IPO一度中止，但今年A股市场新股发行的总数量仍然达到了200只以上。因此，在国内A股市场新股发行正常进行的情况下，一些企业愿意留在A股上市是正常的。

  尽管如此，中国企业赴美上市数量的急剧减少，还是显得有些不太正常。虽然A股市场新股发行的火爆，让不少等待上市的国内公司看到了IPO的希望，但毕竟在A股的门口排队等待上市的企业甚多，到目前为止仍有近700家公司，总体来说， A股市场新股上市之路并不通畅。在这种情况下，赴境外上市尤其是赴美上市应该仍然是中国公司的一个不错选择，但是2015年赴美上市公司数量较去年的80家减少了66家，剧减82.5%，这种情况的出现不能不说是一个问题，也是包括管理层在内的A股市场参与各方需要正视的问题。

  中国公司赴美上市数量急剧减少说明了什么？从表面上来说，它是管理层积极推进A股IPO进程的结果，也说明了A股市场对IPO公司的吸引力所在，但实质上，这是一种劣币效应，或者说是一种“臭水塘”效应。毕竟A股市场的吸引力，并不是以规范法治来吸引IPO公司，而恰恰是凭着其自身的一些缺陷对企业产生吸引力的。因为A股市场投机炒作盛行，各种概念流行，市场估值居高不下，这可以赋予IPO公司以更高的发行价格；再如，A股市场没有严刑峻法，造假上市的风险和成本较境外市场低，即便造假上市也不会有倾家荡产和牢狱之灾的风险；再如，目前A股市场仍然是更多地保护融资者利益，而未能更好地保护投资者的利益。

  正因为此，大量公司把在国内上市列为首选，甚至是不二之选，宁可排队两年也不愿意到境外上市。赴美上市企业数量大幅减少，主要原因就在于此。2015年，不仅是赴美上市的企业数量锐减，就是已经在美上市的企业，也都积极开展私有化行动，从美国市场上撤出，回归A股市场。据不完全统计，截至目前，已经完成或正在进行私有化的中概股多达34家左右。

  当然，对具体企业来说，选择去哪里上市是它们的自由与权利。但从整体看，中国公司赴美上市数量剧减并不是一个好现象。首先，它不利于中国企业的规范化发展。毕竟在美国这样一个监管严格的市场是更有利于上市公司的规范化发展的。相反，A股市场规范化程度较低，在这样一个市场里，上市公司要做到出淤泥而不染并不容易，希望通过上市的外在约束来促进企业的规范化发展更是不可能。实际上，某些优秀的企业曾表示出不屑于A股上市的意思，因为不屑于与那些造假的企业为伍。

  其次是不利于宣传中国公司，不利于中国公司走向世界。中国企业赴美上市的过程，其实是宣传中国公司的过程，是中国公司走向世界的过程，甚至是向世界展示中国形象的过程。去年阿里巴巴赴美上市，在美国市场掀起一股红色的“中国风”，让美国投资者进一步认识中国公司，进而进一步认识中国。但目前赴美上市的中国公司数量大减，这无异于是中国公司自己关闭了展示中国的窗口。

  此外，大量企业选择在国内排队上市，不仅增加了A股市场的IPO压力，而且对处于长时间排队的企业来说，甚至有影响公司正常健康发展的可能。毕竟在A股市场，等待上市的企业实在是太多。有太多的企业需要上市融资。在这种情况下，企业选择境外上市（包括赴美上市），不仅可以达到早日融资的目的，有利于企业的发展，而且在客观上也有利于缓解A股市场的融资压力。但如今，可以赴美上市的公司不赴美上市了，甚至已经赴美上市的公司也要撤回国内市场，这既进一步增加了A股市场压力，对A股市场健康发展来说也是不利的。