证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 周少杰

  万科与安邦昨日深夜已缔结了“城下之盟”，宝能系增持至24.26%的消息姗姗来迟。 “宝万之争”剧情跌宕起伏，峰回路转，而此时才披露的宝能系进一步增持的公告，像极了这出年终大戏的花絮。然而，这一微乎其微的增持举动真的并没有什么用吗？

  12月23日深夜至24日凌晨，万科和安邦相继发出声明，让“宝万之争”进入了新的阶段。24日，港交所披露，截至12月18日，深圳钜盛华股份有限公司增加买入8196万股万科股票，持股比例达24.26%。

  低谷反弹

  万科在声明中表示，万科欢迎安邦成为万科重要股东，并愿与安邦共同探索中国企业全球化发展的广阔未来，以及在养老地产、健康社区、地产金融等领域的全方位合作。

  安邦则在简短声明中表示，看好万科发展前景，会积极支持万科发展，希望万科管理层、经营风格保持稳定，继续为所有股东创造更大的价值。

  这两份双方互相示好的声明，被市场解读为暧昧的“盟约”。若如此，安邦成为万科管理层的盟友，加入“统一战线阵营”，将改变当前形势，王石赢定了吗？

  不妨先看看双方阵容。宝能系在“前锋”前海人寿买入万科A约5.68亿股（占总股本5.14%）之后，前海人寿便止步不前，由钜盛华充当主力军，接连举牌万科。直至12月18日万科停牌前夕，宝能系持股比例已增至24.26%，进一步巩固了第一大股东的地位。

  面对宝能系步步紧逼，万科管理层措手不及，而与万科管理层关系紧密的华润在三季度少量增持至15.23%之后再无进取动作，目前与宝能系持股占比的差距已达到9个百分点。

  不过，若算上长期与万科管理层“并肩作战”的刘元生持有股份占总股本的1.21%；再加上万科管理层事业合伙人制度的运作实体平台盈安合伙持有的4.14%，三者合计达20.58%。

  若再算上今年二季度末出现在十大流通股东中的万科工会，以及王石、郁亮等一批万科老臣所持股份，加总起来持股比例要超过21%。此外，万科自2011年实施股权激励，公司各级管理层也有一定的股份，与宝能系相比，劣势并不算太大。

  此时，安邦的“加盟”，已经改变了万科股权上的这一平衡。最新数据显示，安邦的持股比例约为6.18%。如此一来，万科管理层阵营与宝能系的力量对比就逆转了，变成27:24。

  21日，王石在微博上援引了巴顿将军的一句名言：“衡量一个人的成功标准不是看他/她站在顶峰的高度，而是跌到低谷的反弹力。”如今，果然应验。

  胜负未定

  虽然形势上万科管理层阵营已经由低谷反弹，但若以此断言王石赢定了则为时尚早。

  目前，万科股票处于停牌状态，停牌的理由是筹划重大资产重组事项。市场广为推测的方案是，万科管理层筹划向“白衣骑士”定向增发，以达到稀释宝能系持股比例。除了中粮、平安等已经出面辟谣的版本，市场传言较广的是，三家央企联合参与此次增发。

  然而，除了增发给华润以外，新入主的大股东如果持股比例要超过宝能系，按万科近20个交易日均价的90%下限，则要掏出至少500亿以上的资金，而且如果持股比例接近，不排除宝能系继续增持，抢夺第一大股东。宝能系在王石公开表态不欢迎之后，18日仍以接近涨停价买入万科A，或许也是出于推高“白衣骑士”的入场成本。

  另一方面，定增也有一定的难度：万科的章程显示，发行股份属特别决议，须经出席股东大会的三分之二以上的股东同意才能通过。考虑到宝能系已有24.26%的股份，如果以王石为代表的管理层需要靠增发来抵抗收购，就需要保证72.78%（=24.26%x3）的投票率，同时除宝能之外的每一个投票人都要支持增发。

  换言之，王石需要两倍于宝能系的股票表决权，而且这还不考虑部分支持宝能系的中小股东，即万科管理层需要争取到48.52%以上的股票持有者的支持。而目前形势则是，仅有安邦公开表示支持管理层，27%的支持率远远不够。宝能系频频增持，客观上增大了万科管理层“拉票”的压力。