证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴智钢

  周一央行意外宣布降低存款准备金率0.5个百分点，引发市场各方的热议。有股市投资者认为，这是一种救市的措施。

  A股市场自2015年6月以来已步入熊市，上周又再度大跌，创业板指数创出去年9月以来的新低，上证指数则离2638点的前期低位仅一步之遥。本次降准释放约6000亿元流动性，这无疑更加有利于股市稳定。

  受央行降准鼓舞，A股市场昨日也走出反弹行情，上证指数上涨1.68%，创业板指数涨幅达到2.91%，但成交量未见明显放大，投资者对A股后市走向仍然忧心忡忡，不少投资者认为市场调整并未完成。

  其实，股市并不差钱，当下可以进入股市的社会资金十分充沛。央行公布的数据显示，今年1月人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元，远远超出市场预期和历史同期均值水平。然而，资金并未流入股市，今年1月A股市场缩量大跌，沪深股指下跌均超过两成，跌幅居全球股市之首。

  中国居民的投资渠道本来就不多，巨额的社会资金为何不流入股市？主要原因在于人们对A股市场缺乏信心。2015年，A股市场经历了从疯牛到快熊的逆转，过山车式的巨幅波动，流动性的突然枯竭，让投资者心有余悸；而今年1月的两次熔断，更是给投资者的伤口撒了一把盐。要让亏损累累的投资者重返股市，恐怕需要股市投资环境的改善和时间以休养生息。

  股市的根基在于实体经济，只有在实体经济好转的时候，投资人才比较容易树立起对证券市场的信心，股价上涨产生的财富效应才会吸引社会资金流入股市。

  从理论上说，央行降准有利于实体经济发展，因为整个市场都增加了流动性，但现实情况却十分骨感，就像巨额社会资金并不流入股市一样，巨额社会资金也难以流入实体经济。那么，流动性都流到了哪里？答案是楼市。自去年下半年以来，深圳、北京、上海等一线城市的楼价呈现发烧式上涨，把本来就高得连中产阶层都买不起的楼价进一步大幅推高，楼市的泡沫越来越大。

  水再多，也浇不到实体经济这棵树。从这个意义来说，要真正帮助实体经济转好，降准不如降息。央行降息，可以引导贷款利率下行，有利于降低实体经济运营的资金成本。

  去年央行多次降息，已大大降低了企业资金的运营成本，但在目前日本实行负利率、欧洲央行继续量化宽松、美联储对年内继续加息开始犹豫的背景下，中国金融机构一年期贷款4.35%的基准利率，仍然在全球主要经济体中处于较高水平，降息仍有空间。