证券时报多媒体数字报

  大盘在3000点上下横盘将近1个月后于4月20日破位下跌，另一边厢，黄金震荡调整，原油创出新高，大宗商品轮番上涨，投资者十分迷惑：到底该介入或坚守哪个阵地?

  刘宝兴

  今年以来，先是一线城市房地产价格扶摇而上，后是黑色系等大宗商品接连暴涨，资本如同“海啸”般汹涌而过。

  如果时间再拉长到2015年或者更久，这两年里被资本“海啸”光顾过的，先有股市，后有债市。以实例来说，对比近期做多螺纹钢的资金大赚特赚，去年这个时候，如果有人拿上几只创业板股票，也不断收获涨停板。

  最近，网上有一个段子称：去年以来最成功的投资者是这样炼成的，去年年初配资进入股市，6月初股市达到5178点全身而退；退出股市后，在深圳或者北京、上海买房；今年春节前后趁着一线城市房价上涨卖房；再用卖房的资金全力做多螺纹钢期货。这个段子背后显示的是，去年以来，资金的进入和退出，显得更加短期化，更加“急功近利”，各个投资领域价格暴涨暴跌，如果退出不及时就会被套住。就如同海啸，当海啸来时，气势高涨，淹没洼地；海啸过后，却是一片狼藉。

  民生证券研究院执行院长管清友日前公开表示，几个月之内，我们经历了从供给侧改革到需求端刺激，从经济探底到经济复苏，从通缩到滞胀的周期，相应的，从债券、黄金、商品、房地产到股市，已经完成了一轮轮动。现在资产轮动的逻辑已经发生变化，“过去是坐着轮船周游资产世界，现在是坐飞机”，大好形势下也不要恋战，速战速决。

  去年年中至今，股市从5178点的高位跌至3000点左右；10年期国债收益率从2013年11月20日4.7222%的高位下降到2016年1月13日的2.7237%，去年6月份以来，国债收益率的下降更是迅速。那么，股市、债市的遭遇会否在黑色系等大宗商品身上继续上演？

  以钢铁产业链来说，过去几年里，钢铁行业因为严重的产能过剩，持续挣扎在盈亏线上，哪怕出现盈利，也是由于非钢产业带来的，即钢铁主营业务的亏损严重。在此背景下，钢铁价格持续阴跌，整个行业一度喊出坚决去产能、去库存。

  而去年12月中旬至今，钢铁产业链各个环节的产品普遍上涨，其中，钢材产品涨幅在50%，铁矿石产品涨幅更是超过60%，螺纹钢期货主力合约等黑色系品种更是涨幅超70%，近期成为大宗商品领涨主力。

  钢铁价格上涨的逻辑在哪里？有从业者近日表示，钢铁行业经历了多年的去库存，钢企减产现象增多，目前市场上钢铁产品短缺，尤其是钢材出口火爆，再加上下游房地产销售回暖的刺激，由此综合造成了近期钢价的上涨。另有观点认为，钢价上涨是价格超跌后的价值修复；也有观点指出，钢价反弹是供给侧改革的预期在推动。

  但是，钢铁这一周期性行业此轮是反弹而不是反转，几乎是行业共识。实际上，钢价上涨幅度如此之大，仍超出了市场的普遍预期。此前钢铁从业者一度认为2016年钢铁行业经营形势将比上一年更严峻，虽然钢企开始出现产量减少，但是实质性的去产能仍未实现，供给侧改革的政策刚推出不久，去产能并不能在短期见效。多数钢铁从业者认为，后期钢价上涨难以持续。这意味着，一旦现货钢价涨势难继，现在疯狂的黑色系期货品种，后期必然面临资金的哑火离场。

  需说明的是，各投资领域暴涨暴跌的背后是“透支”。一线城市房价一个月的涨幅就超过了过去一年；钢价经过一个季度的上涨，也达到了2014年8月份的水平。

  另有一个有趣的现象是，近日，关于网红的新闻开始火爆，有关于基金公司开始拉女网红上门的八卦，有化妆品公司丽人丽妆以2200万元的价格拍下papi酱的首条广告。

  这样的投资金额令人咋舌，似乎去年年中股市大跌以来，资金关注的领域和快进快出的节奏，让普通投资者觉得无迹可循。下一个受资本海啸冲击的会是什么？股市、债市、房地产、新三板、PPP项目，还是网红、艺术品等文化投资？但实际上，钢铁等投入大、赚钱慢、利率低、仍需去产能的传统制造业，似乎还不在资本热恋的考虑范围内，哪怕短期内螺纹钢期货交易量再高，钢铁行业固定资产投资依然是下降的。