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需求层面，从远、中、近三个尺度展望未来。远期，航空航天军工产业成长空间广阔，在高质量发展理念的推动下，需求空间大、产业格局好、经营能力突出的企业有望作为核心资产持续凝聚投资人共识；中期，“十四五”规划需求边界清晰，市场认知较为充分；近期，军队建设发展“十四五”规划中期评估与调整完成后，2023年年初以来迟滞的需求有望获得显著恢复，预期见底有望推动板块情绪修复，超跌反弹。
供给层面，在构建武器装备现代化管理体系的背景下，价格因素对于供给端的影响日益凸显，盈利能力与竞争格局、毛利率水平紧密相关，批次降价常态化倒逼企业修炼内功，经营质量与成本管控能力将成投资端的关键变量。
景气度较高的细分领域有以下三个方面：一是航空发动机坡长雪厚，进入壁垒更高；二是全面加强练兵备战背景下，导弹等消耗性武器装备需求有望提升，2023年需求节奏短期放缓的部分方向，在2024年有望实现较大弹性；三是军工电子装备国防信息化持续提升，以数据链通信、遥感应用、光电侦查等为代表的下游领域需求持续景气。 （兴业证券 石康）
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