研究发现，整体来看，基金在国内市场环境下具备较强的选证能力，但不同的基金通过选证获取超额收益的差别较大；同时，基金通过选证获取的超额收益在逐步下滑。

　　在2007年7月至2010年7月间，股票型基金和混合型基金整体上取得了不错的选证超额收益，基金3年选证累计超额收益为16.73%，82.6%的基金取得选证正收益。在各基金之间选证超额收益的差异比较大，在3年累计选证超额收益上最好的基金与最差的基金相差167.7%。

　　在股票型基金中，3年选证累计超额收益率平均值为18.86%，国泰金鹰以55.4%位列第一，宝盈增长以-29.3%列最后。

　　在混合型基金中，3年选证累计超额收益率平均值为14.6%，最大值为华夏大盘的138.4%，最小值为宝盈鸿利的-25.6%。

　　与此同时，在过去3年中基金选证能力指标趋于下滑，这是因为市场上机构的参与度越来越高，专业能力也有所提升，虽然散户的参与度仍然很高，但是机构从市场上通过选证能力获取的超额收益总体上在下降。可以预期随着各类投资机构数量的不断增加、专业能力的逐步提升，基金通过选证产生的超额收益还会逐步的下降。

　　在不同的市场条件下，基金选证能力指标表现不同。在2007年11月至2008年9月熊市中，基金选证能力先下降后回升，表现为震荡走势，这可能是因为在熊市初期受到系统性风险冲击，在熊市后半段基金在弱势里选证能力得到体现；在2008年11月至2009年7月牛市中，基金选证能力指标不断下降，这可能是在牛市中股票普遍上涨，因此选证获取的超额收益不明显；在2009年8月至2010年4月震荡市中，基金选证能力指标走高，这是因为在震荡市中股票表现差异很大，在这样的市场条件下，基金选证的能力得到一定程度的体现。

　　(上海证券基金评价研究中心　王　毅 代宏坤)