国庆节以后，受日本、美国等持续实施量化宽松货币政策影响，美元指数持续走弱，以美元计价的各类资源品价格上涨，黄金创历史新高，原油价格上涨，通胀预期越演越烈。在国内，各类农产品、中药材价格等今年均大幅上涨。受此影响，节后周期内股票特别是资源类股票大幅上涨。

　　钢铁板块目前是A 股市场最低估值板块之一，已具备蓄势待发之势。就钢铁板块来看，目前钢铁板块PB在1.5倍左右，而全部A 股PB估值水平在3倍左右。钢铁板块与A股市场的相对PB估值为0.5，这一估值水平与近年来的最低水平基本接近，具备很高的安全性。从PE估值来看，根据WIND给出的一致预期，钢铁板块目前PE在18.5倍左右，略高于金融、地产、采掘，仍处于低位区域。而充裕的流动性极有可能向低价类周期股冲击，钢铁板块将可能迎来一波强劲上涨态势。从而带动整体市场估值上移。

　　而从行业基本面来看，钢铁行业节能限产打折导致钢价冲高回落，但预计10月份钢材价格有望震荡回升。9月初开始的节能减排风暴席卷全国，钢铁行业首当其冲。受限电、限产及需求回升预期等因素影响，从8 月下旬至9月上旬，钢价迅速触底反弹，各个钢材品种价格均出现了明显的上涨。然而，限电政策只是权宜之计，影响也只是暂时和阶段性的，政策的持续性不强。根据我们跟踪的信息显示，9 月下旬开始，限电限产政策影响较大的河北地区部分钢厂复产。但是，节能复产的幅度有限，整体来看，政策对控制钢材供应仍然有一定的效果。9 月钢价冲高回落后，10月是钢材消费旺季，钢材价格有望震荡回升。同时，受大宗金属价格上涨的影响，以及铁矿石价格的上涨，钢材期货的价格也将可能上涨。

　　充裕的流动性将促估值上移。特别关注资源优势类及优异业绩个股超跌之后的估值修复机会。钢铁行业最有盈利基础的企业仍然是拥有矿石资源优势的企业及拥有产品优势的企业等。根据近期各公司公布的业绩预告，前一类企业比如金岭矿业Q1-Q3业绩同比增长170%以上，EPS达到了0.65元，凌钢股份业绩同比增长也在100%以上；后一类企业比如宝钢股份Q1-Q3业绩同比增长170%-190%，达到0.6元左右，此外预计大冶特钢等Q1-Q3业绩也能同比增长100%以上，均超预期。

　　但鉴于行业的基本面仍未发生根本变化，需求仍然有较大不确定性，我们维持钢铁行业“谨慎推荐”评级，但在目前严峻的通胀形势及资源类公司股价快速上涨的背景下下，我们建议重点关注两类公司，第一类是拥有较大的矿石及煤炭优势的公司比如金岭矿业、西宁特钢、八一钢铁、酒钢宏兴等；另一类是拥有明显的产品优势，业绩优异但估值低廉的钢铁公司比如宝钢股份、八一钢铁、大冶特钢、鞍钢股份等的超跌反弹机会；此外，首钢股份资产注入预期值得关注，鞍钢股份有望在铁矿石价格上涨过程中间接受益，与H股相比20%的折价也提供了较好的安全边际。