证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 唐立

  昨日，两市股指低开高走，午盘在券商、银行、保险等金融股的强力推动下，沪指重新站上3000点。除全线涨停的券商股外，银行股整体表现也非常强势。

  截至收盘，银行板块平均涨幅为4.93%，位居两市板块涨幅榜前列，个股方面，南京银行以8.86%的涨幅领涨，光大银行、建设银行、中信银行、平安银行、宁波银行等均涨逾5%，涨幅垫底的工商银行也涨2.91%。

  政策面：降准预期强烈

  11月24日以来的大行情，本质上属于降息推动的行情。自降息窗口打开之后，券商、保险、银行、信托等金融股就担当起引领行情上涨的主力，直至上周，金融股才开始出现“稍息”行情。不过，降息举措出台也预示着货币宽松开启，由是降准也逐渐成为市场的预期。

  由于降准对银行构成直接利好，因此在降准预期增强的背景下，银行股近日重新释放上攻信号。上周三，银行板块午盘就出现集体拉升的现象，尤其是招商银行，该股盘中涨幅一度接近9%，收盘涨8.28%。

  不过，上周末央行并未兑现降准预期，本周一银行板块整体表现比较低迷。对于昨日银行股的强势回归，不少市场分析人士认为这跟降准预期有很大关系，资本市场向来钟情朦胧预期，只要央行仍未确认降准，那么银行股后市依然存在降准预期刺激的可能。

  业绩面：有毒资产出清

  此前市场不太看好银行股，一个重要的原因是担心银行的坏账冲击波。过去银行在地方政府项目、房地产领域大规模投放资金，使其资产质量严重显露于房价风险敞口。

  但是，现在的状况正在明显改观。光大证券认为，2015年开始银行业将进入有毒资产出清阶段，银行股近年低估值的根源将得到缓解，行业迎拐点性投资机会。

  政府债务方面，根据国务院《43号文》意见，可归纳为“政企分离”，赋予了地方政府适度举债权，方式为省级债券，融资平台回归企业属性。对存量债务作甄别，划为政府债务的纳入预算。

  对于银行，其政府债权将由省级政府债券置换，信用等级更高且期限更长，其偿付来源不与房价直接挂钩，因此银行风险大为缓释。

  房企债务方面，2015年房企财务压力将日益加大，尤其是较少被市场关注的房地产私募基金在2013~2014年井喷式发展，余额高达数千亿元，偿付压力巨大，因此房企有可能加快去库存，甚至变卖项目。

  在货币持续宽松的背景下，银行投放按揭贷款的利率折扣也将加大，有助于房企去库存。对于银行，其房企债权将被置换为按揭，风险更小，且偿付来源与房价脱钩。

  平安证券也认为，2015年资产质量对银行净利润的边际负面影响正在减弱，2015年拨备计提项对银行净利润增速的负面贡献将从2014年的-6.5%下降到-3.3%。同时，2014年同业非标治理对银行资产负债表负面影响将逐渐消退，未来P2P及互联网平台、资产证券化、结构化产品设计将取代非标，促使银行表内外杠杆空间进一步被打开。

  市场面：估值修复持续

  经过本轮上涨之后，16只银行股的估值抬升非常明显。

  此前，银行股与钢铁股共同构成破净主力军，股价也属于绝对便宜水平，被称为“白菜股”。但10月底前曾处于全面破净状态的银行板块，目前基本上打赢了“消灭破净股”的战役。截至昨日收盘，仅有交通银行和中国银行处于破净状态，市净率均为0.94倍。

  值得提及的是，在消灭破净的过程中，银行板块获得了包括机构资金的极大关照。

  比如，举牌大户安邦保险近期先后大幅增持民生银行和招商银行，继去年12月斥资百亿元增持招行股份之后，安邦保险又再度出手增持招行股份，截至12月9日持有的招行股份已达总股本的10%，触及举牌线。

  对于银行股的后市走势，机构观点趋向乐观。兴业证券认为资产证券化将给行业带来机遇，明年上半年将会成为银行股能否一改此前5年估值持续下行趋势的关键时点。

  华泰证券银行业分析师林博程也坚定看好银行股，并对银行股持有“牛市思维，回调就买”的观点。他认为，政策面上的金融改革加速步伐没有停息，后续利好政策预期进一步增强；估值方面，银行股被压抑多年的估值修复刚刚启动，至少还会有50%的修复空间；资金面上，机构、散户等资金在进场，是热情刚刚开始，市场还处在低价扫货阶段，银行股此时正最好的投资品种之一。