证券时报记者 游 石

　　本报讯 在中金所日前举办的第十四期套期保值研修班上，嘉实基金风险管理部总监毕万英表示，沪深300股指期货可以为基金等机构投资者提供有效的风险管理工具，国内基金业可借鉴和应用海外共同基金运用股指期货的灵活方式。

　　毕万英指出，在沪深300股指期货推出之前，我国股票市场单边运行，缺乏双向的市场约束机制，使得股票市场的波动幅度明显高于海外成熟市场，超涨超跌现象时有发生；同时，相对而言，国内基金持有人缺乏长期投资的理念，基金申购赎回频率较高。在这样的市场环境下，基金投资往往不得不采用“选择时机、调整仓位”等策略来规避风险或应对赎回，这与海外共同基金大多采用恒定仓位来追求相对投资收益的做法存在较大区别。他表示，沪深300股指期货的推出将会逐渐改变这一局面。沪深300股指期货上市后，市场运行平稳，期现价差合理，到期交割顺畅，可以为基金等机构投资者提供有效的风险管理工具。

　　毕万英表示，海外共同基金运用股指期货的方式较为灵活，主要体现在五个方面，即套期保值、优化资产配置、现金管理、流动性管理以及扩大投资范围。在国内股票市场波动性较大、基金申购赎回频率较高等因素的影响下，这些方面都可以被国内基金业借鉴和应用。比如，基金经理可以根据对市场风险的判断，利用股指期货套期保值来调整基金投资组合的贝塔值，以控制投资组合的系统性风险；在新基金建仓期，可以通过买入股指期货来锁定建仓成本；在需要对投资组合进行调整时，利用股指期货就可以实现更快的调整、更低的交易成本和冲击成本；在应对非预期的申购赎回时，可以利用股指期货的杠杆性和投资替代性，更有效地进行现金管理。

　　毕万英指出，国内股票市场的系统性风险高于海外成熟市场，且基金投资较多采用择时策略，因此，股指期货对基金投资的风险管理更为重要。他强调，基金在参与股指期货套期保值交易时，一定要做好内部风险管理，设计完善的风险管理流程，配备专门的风控人员。