证券时报多媒体数字报

　　三季度市场或将继续维持震荡，在没有流动性的支持下，即使出现短期反弹也难改整体的弱势格局，市场是否出现扭转性趋势的关键点仍然在于政策是否能够超预期放松。当然，考虑到随着市场持续下跌，风险已经得到一定程度的释放，三季度市场也无需过度悲观。

　　对于主动型股票基金，我们认为，虽然前期市场紧张的局面将得以缓解，但放松政策的出台本身充满不确定性，在不确定性中进行积极投资显得过于冒险，在此背景下，选证能力突出、业绩持续稳健的基金优势明显。三季度建议投资者转变思路，构建基金组合思路从选证能力出发，基金风格配置上建议投资者回归平衡，兼顾估值保护和成长挖掘。

　　从阶段性机会看，上市公司中期业绩将逐步揭晓，绩优股票将得以活跃，或给市场短期小幅反弹提供一定诱因，从而出现一定程度的短期机会。金融服务、交通运输、采掘等行业估值近历史地位，其中基本面良好、盈利确定的上市公司有望成为市场小幅反弹的领涨先锋，建议高风险偏好者适度参与。

　　建议三季度债券型基金投资者再度调整组合，回归前期以短久期防御为主的配置思路，重点关注期限结构较短的债券型基金。此外，由于我们判断股票市场趋势性机会难以出现，建议低风险偏好投资者和配置型投资者继续强化债券型基金的配置作用，关注不进行新股申购和二级市场股票买卖的债券型基金。当然，在新股破发风险加大的背景下具有选股优势的债券型基金将因中签率提升而带来优势，建议中低风险偏好投资者继续保持对该类基金的重点关注。

　　由于股债两市不确定性加大，而根据收益分配规则和当前情况，大多数分级基金中的低风险份额仍然可以得以确保，在不确定的市场环境中投资于收益确定的产品是最为安全的选择，随着当前低风险份额的折价率持续提升，提升收益空间颇为明显，建议投资者积极关注。分级基金中的高风险份额面临市场的不确定性风险较大，部分高风险份额的高幅溢价进一步扩大其投资风险。建议低风险投资者规避该类产品，高风险偏好的交易性投资者密切关注市场可能出现的反弹机会，博取超额收益。

　　QDII基金方面，建议投资者重点关注主要投资于美国市场的QDII，短期规避主要投资于资源型国家和大宗商品的QDII。但长期来看，未来数年的全球型通胀仍然不可避免，经济增长更快的新兴市场和资源型国家在长期来看仍然更具投资价值，重点投资于上述国家的QDII仍然值得关注。　（作者单位：上海证券基金评价研究中心）