证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 杨庆婉

  股票交易佣金这点事，关系大多数券商的口粮，也一度成为互联网金融争夺的入口。现在看来，互联网金融再打佣金牌的可能性已经不大，纯佣金收入肯定越来越少，反而类贷款的融资类业务潜力尚未充分挖掘，因此前者收入趋势向下、后者将向上发展。

  对于抢先推出业内最低“万二”股票交易佣金率（即“佣金宝”产品）的国金证券，有券商研究员预计该公司两个月内新增开户数近10万户。要知道，“万二”佣金率意味着券商从中获取的利润已接近零。即使到了5月20日——“佣金宝”3个月的测试推广期满，佣金率调高为万分之二点五，留给其他券商打佣金牌的空间也已经非常小。

  中山证券曾设想打造真正的“零佣金”产品，但无奈过不了监管这道坎，反倒是推出的“小贷通”歪打正着，应了中小市值客户的融资需求。但第一家洞悉市场需求并为此自主开发真正意义上“投融资一体化”手机应用软件（APP）的券商是上海证券，该公司首款产品“速e融”与“佣金宝”代表了当前中小券商切入移动互联网的两种模式。

  其实佣金也好、融资类业务也罢，说到底都是一场客户争夺战。不同的是，主打佣金牌的券商必须抢先争夺增量客户。除非佣金率比国金证券更低，不然在它之后才抱上腾讯等互联网巨头大腿的其他券商仍打佣金牌便失去先机，即便新增了客户，也难实现佣金收入增长。

  而主打融资业务牌的券商还有较大的机会，正如目前如火如荼的网贷平台（P2P）融资，需求在哪儿，客户就在哪儿，而客户在哪儿，利润就在哪儿。诸如沪深两市总市值为22.66万亿，以3折的质押率计算，融资额将高达6.8万亿。若券商收取1～2个百分点的利差，利润至少有680亿，与去年全行业759.21亿的经纪业务收入将不相上下，当然，前提是所有股票都允许质押。

  实际上，融资类业务对券商的贡献已非常明显，从融资融券、股票质押式回购等业务的收入便可看出来。于是券商切入移动互联网的另一种做法是打融资牌，“速e融”相当于股票微质押，只是门槛降至1万元，而且完全可在移动端上完成。

  低门槛的小额融资是此类产品的关键。统计数据显示，截至2013年10月末，有84.82%的A股账户市值在10万元以下，而传统的股票质押式回购门槛多在100万以上，融资融券的资金不得取现，那么，小市值客户的融资需求谁来满足？

  由此可判断，利息低于银行信用卡的股票微质押业务必定会受到追捧。说句投资者不一定爱听的话，反正股票被套牢了，还不如用来质押融资。而且这类产品还有一个特点是快速——融资不必在营业部办理质押手续，完全可在手机APP上实现，并且资金当天到账、第二天可提现。

  实际上，券商切入互联网金融仍回避不了两个问题：一是如何吸引增量客户，二是如何服务好存量客户。主打佣金牌难免遇到线下存量客户要求降佣，相对而言，主打融资牌则避免了增量客户与存量客户的冲突，更容易在券商内部推广。

  不过，融资类业务消耗了券商大量的资本金，对券商的风控能力也是一大挑战，能平衡业务发展规模及风险的券商才能在这种尝试上有所作为。