证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 郑晓波

  “很多人问我中国并购重组的春天什么时候能来临？我说不知道。”华泰联合证券总裁刘晓丹上周六说。

  在产能过剩、经济战略转型背景下，无论是主观还是客观，“并购浪潮”似乎将要在中国市场一触即发。然而，在上周六召开的第七届中国上市公司市值管理高峰论坛上，无论是为企业操刀并购的刘晓丹，还是研究学者，都并不确定这一并购浪潮何时到来。

  “很多人说美国有五次并购浪潮，那我们现在是不是第一次浪潮，其实很难这样讲。”刘晓丹说，在中国，并购市场大量的是收购而不是合并，但从产业协同及国外并购的历史来看，大量的产业并购应该是合并。因为合并才会取得正面的协同效应。中国并购市场多数是收购和地方保护财税有很大的关系。

  刘晓丹直言，并购一定是涉及到最复杂的利益结构的调整。如果你去完成一单并购重组，你会觉得举步维艰，有的时候比登天还难，每个环节你都要去协调、沟通，从宏观上的获得支持如何变成微观上的落地，可能真的要打破原有的各个层面形成的既得的利益格局。

  这种地方阻碍企业并购的表现之一就是审批，而由此给企业带来的并购风险极大。刘晓丹认为，并购重组最大的风险是时间的不确定性风险，所以快速地完成交易和快速地完成整合，一定是成功并购非常重要的一点。如果一个并购相关审核要一年，这被并购的企业包括团队流失、并购价格等各方面问题都会爆发出来。

  也正是因为体制机制等原因，证券公司并购重组业务在投资银行业务依然规模很小。据中国证券业协会秘书长李格平介绍，2011年并购重组业务占证券公司投行业务的比例只有5%，2012年只有5.7%。中信证券2011年在该项业务上的净收入仅为1.5亿元。

  与会人士均认为，审批问题是阻碍中国并购市场发展首要难题。为此，国务院国资委研究中心主任李保民认为，地方政府必须尽快放下传统的思维和狭隘的既得利益，尽早放弃期待外需复苏以缓解传统产业没落这种不切实际的幻想，尽快转变职能，把不该管的事情交给市场，加快转型升级的步伐。

  “必须把国企和民企放在政府与市场的关系中看，才能更容易引起重视。”李保民认为，政府工作报告提出要鼓励企业跨行业、跨区域、跨所有制兼并重组，最重要的是要鼓励国企和民企双向并购。下一步，应当进一步引导国有企业扩大重组范围，积极利用产权交易所等阳光平台，吸引各类社会资本，梳理国有企业主营业务。

  “不要以为政策上的扶持就一定能推动中国并购市场在短期内有一个多大的发展，对此，我们要保持足够的耐心。可能，中国的并购重组改革并不需要太多的设计。”刘晓丹最后说。