证券时报多媒体数字报

  【温酒论道】 任何问题发生前，定必存在先兆，这就是“海恩理论”。

  无论你是大股东还是小股东，都不希望企业突然被清盘。如果企业涉嫌严重违规违法，引致监管机构突然为企业申请清盘，那就更不光彩了；此等戏剧性的情节，谁都不希望降临在自己身上。

  非常不幸，近期在香港就发生了一件这样的事，消息震动金融市场，导致投资者一步一惊心。小股东缺乏讨价还价的能力，面对突发横祸，只能每天留意新闻报告，自求多福。笔者不认识这家企业的员工，也不认识其管理层，但也不免为该企业的投资者感到遗憾。

  那么，作为普通投资者，若遭遇到上述类似的情况，该如何应对？更重要的是，究竟该如何守住用于投资的血汗钱，而不至于被此类坏企业所诱惑？笔者认为，应对或规避的办法还是有的。

  任何问题发生前，定必存在先兆，这就是“海恩理论”。理论源于飞机涡轮机的德国发明者——海恩，他在分析飞行安全的问题上，得出一个精妙的结论，就是：每一件严重事故的背后，事前必曾出现过29次轻微事故、300次未遂先兆，以及1000次事故隐患。只是人们没有留意到这些而已。

  “海恩理论”不单适用于飞行领域，也同样适用于其他领域。以投资企业为例，若我们能及早洞识坏企业清盘之前的症兆，就能让自己避免损失。笔者不妨归纳出若干征兆重点，供投资者作参考之用。

  涉及企业的危险讯号包括：1.上市企业涉及内幕交易等不法行为，而且还被监管机构调查；2.上市企业的关联人涉及违法交易，被发现和受到监控；3.公司更换会计师2次以上；4.董事局成员异动3次以上；5.股东之间经常意见不合，令到经营方向摇摆不定；6.股东时常变动，常有退股的情形，令到资金不能正常运用；7.股东名册上全由幕后老板的亲戚，或兄弟姊妹作名义挂名；8.企业时常休息或停工，显示经营状况不稳定；9.营业执照上的法定代表人与老板不是同一人；10.公司名称或负责人时常无故变更。

  涉及企业老板的危险讯号包括：1.被媒体频繁揭露负面报道，高层人员大量流失；2.向银行借贷过度，携款私逃；3.不熟悉自身经营的业务，不具备专业知识；4.涉嫌做假账、造市；5.内地背景、但持有其他国家的护照，随时有潜逃外地的可能；6.性格奸诈、狡滑，擅于掩饰；7.有不良嗜好、经常流连不良场所；8.经常不在企业处理业务；9.喜欢赌博或炒股票；10.经营非法商业活动；11.家庭不美满，无法安心经营业务；12.身体状况欠佳；13.持有众多其他企业的职衔，却不实际参与。

  涉及企业业绩的危险讯号则包括：1.企业营运产生的现金流大幅收缩；2.企业债权人突然对企业的现金流作出规限，业务弹性收缩；3.企业营运所流出的现金增加。

  以上的征兆是观察企业出事前的重要讯号，出现个别情况，并不代表企业即将倒闭，但是，如果不同的征兆大量连环同步爆发，企业出事的机会定必大幅攀升，对此，投资者必须高度警惕并及时采取行动。

  （作者系香港资深投资银行家）