证券时报多媒体数字报

  近期沪钢的震荡回落是政策利多出尽、钢厂增产以及技术性回调共同作用的结果。在钢厂对“金九银十”消费乐观预期下，后市钢厂继续增产的可能性较大；即使需求出现好转，在过剩的供给下钢价上涨的空间也相当有限；期价对现价的持续大幅升水也压制了沪钢上涨的动能。操作方面，建议中线多头寻合适价位平仓，尽量控制风险度；短线操作建议逢高抛空，目标价位3600元。

  8月汇丰采购经理指数（PMI）初值超出预期，宏观经济增速渐稳。7月国内的物价稳定，固定资产投资和房地产投资数据中性偏乐观。7月用电数据显示工业复苏较为强劲。8月国内经济继续好转：8月汇丰PMI初值为50.1，创四个月新高，超出市场预期，特别是新订单指数初值反弹至50.5。中小企业经营状况的好转，将盘活存量资金、增加就业、促进投资，有助于国内宏观经济增速企稳。

  利润好转促钢厂增产，施加钢价上行压力。8月各地钢厂以及轧钢厂开工出现一定反弹。中钢协数据显示，8月上旬全国日均粗钢产量反弹至214.5万吨，距220万吨的历史高位仅6吨之遥。8月17日当周，唐山地区高炉开工率连续两周上升，达到94.65%。8月钢厂加速生产，一方面是7月利润好转8月以来现货钢价持续攀升对钢厂生产的刺激所致；另一方面也是预期后市需求好转所致。不过钢铁行业整体供过于求的情况下，钢厂加码生产仍将对钢价施加上行压力，制约钢价上涨的空间。

  固定资产投资受制于地方财政，房地产投资继续向好。1-7月全国固定资产投资同比名义增长20.1%，增速与上月持平。究其结构来看，地方政府由于财政压力投资增速持续回落。在审计署对地方负债统一清理的背景下，8月地方政府将面临更大的财政压力，固定资产投资增速继续下滑可能性较大。

  1-7月房地产投资累计同比增速并无明显好转，然而新开工数据累计同比增速却从1-6月的3.8%大幅反弹至1-7月的8.4%。7月各地房价继续攀升，显示房地产需求依旧旺盛。在经过10个月的土地购买，以及一年多的旺盛销售后，开发商钱地两充裕，加上中央对房地产的调控基调也调整为“促进房地产市场平稳健康发展”，后期房地产投资仍然值得期待。特别是主要开发商土地储备已经较为富裕，多数投资会转向直接拉动开工和施工面积，从而带动钢材消费。

  铁路投资拉动有限，心理因素居多。日前国务院发布的《关于改革铁路融资体制加快推进铁路建设的意见》，明确提出要全面开放铁路建设市场；要超额完成今年的铁路投资任务；同时表示中央财政将在3013-2015对中国铁路总公司实行过渡性补贴。今年1-7月，我国的铁路投资仅完成了计划的34.5%，此项政策的定调意味着铁路投资将在今年的余下月份全面展开，同时也不存在资金障碍。笔者认为，对铁路投资的松绑是中央政府应对经济增速回落的微调政策之一。不过历史经验来看由于铁路投资占固定资产投资和房地产投资不到2%和10%，铁路投资的增加难以撼动固定资产投资减速的影响。且由于铁路用钢的特殊性，其对螺纹钢需求的拉动也有限，更多的是心理作用。

  （作者系华泰长城期货分析师）