证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 朱景锋

  三季度以来，沪指在2000点附近震荡，成长股依然是上涨的主流。已公布半年报的多数大型基金公司投研掌门人和明星基金经理认为，股指上行空间有限，市场结构分化将继续存在，将着重精选基本面优异、具有穿越周期能力的企业投资，一些基金则担心新股重新开闸将给市场带来冲击。

  经济去杠杆

  股市上行空间有限

  嘉实基金总经理助理、嘉实增长基金经理邵健认为，国内不会出台整体性的、较强的刺激经济政策，经济总体增速会逐步回落到合理区间，同时，美国量化宽松所释放的流动性可能有所回收，因此，A 股指数的整体上行空间有限。而中国经济运行的主基调未来还是防风险、调结构、培育新的经济增长点，因此，资本市场的分化行情仍可能继续。

  广发基金副总经理兼投资总监、广发聚丰基金经理易阳方认为，新一届政府积极推进转型的政策导向已十分明确，而用好增量、盘活存量的金融政策也将迫使杠杆高企的传统工业部门及一些金融部门面临去杠杆的压力。

  华安基金副总经理、华安宏利基金经理尚志民认为，下半年实体经济需求总体稳定，但仍处于较弱的调整态势。政策层面已经明确了下限区间，预计在经济出现风险时稳增长的措施有望出台。但从更长期的结构转型考虑，难有大规模的刺激政策。流动性层面，如果延续盘活存量的管理思路以及对影子银行的加强监管，市场的资金价格中枢难以回到前期较低的位置，对股票市场的总体估值水平构成一定压力。此外，下半年可能导致市场波动的因素较多，美国量化宽松退出、新股发行制度改革以及新股发行重启等仍有不确定性，都可能对市场产生较大影响。

  交银成长基金经理管华雨认为，未来一段时间投资或将逐渐回归基本面，投机气氛会慢慢退却，优质股票有望再次体现出优势。从中长期看，政府将继续推进改革和转型，投资者将逐渐恢复对中国中长期经济增长的信心，整体市场有可能进入真正的可持续回暖阶段。在此之前，将沿袭改革和转型的大方向，寻找价格合适，具备穿越周期能力的行业和个股。

  精选业绩过硬

  穿越周期的企业

  华夏基金投资总监、华夏精选基金经理程海泳认为，股票市场短期面临着估值和盈利的双重压制，将继续弱势运行。这种形势下，只有素质过硬、具有穿越周期能力的企业才会脱颖而出，基金将重点在制造业、大消费行业精选优质龙头股票，并深入研究新兴产业，把握经济转型方向。

  邵健表示，总体仍将保持在电子、食品、医药、传媒、天然气等行业的超配，在其中优选商业模式较好、优选核心竞争力强、动态估值较低的企业进行投资。

  易阳方认为，在经济面临降低杠杆的环境下，相对看好两类主线的投资机会：一是受经济去杠杆影响较小的行业，如必需消费品、医疗保健等，以及受益政府新投资的环保、智慧城市、智能电网等子行业；二是受益全球产业需求带动的，如移动互联网浪潮下的电子、光伏行业、LED行业等。

  尚志民表示，下半年行业配置和选股思路上除了延续在产业转型方向上寻求投资机会，更需要考虑企业未来成长空间和现有估值水平是否匹配，防范外部因素、股票供给端或资金价格的变化对成长股估值体系的冲击。

  景顺长城投资总监、景顺增长基金经理王鹏辉认为，产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转。下半年将重点关注TMT行业，中国TMT行业与全球产业发展共振，具有强烈的市场化特征，提供了众多投资标的。

  国联安副总经理魏东预计下半年成长股的炒作可能会有所降温。而从更长期来看，中国经济仍然处于痛苦的转型过程中，投资者仍然难以在传统个股上寻找到趋势性机会，所以选择具有稳定增长预期的新兴行业个股是必然的。在现阶段倾向于选择估值相对合理的个股以及具有长期增长潜力的板块。

  汇添富民营活力基金经理齐东超认为，对于下半年的市场要把握两类机会。一是能从中国经济向消费驱动增长转型过程中受益并崛起的泛消费类公司，他们中优势公司的崛起将是长期过程；二是能从持续的改革释放的制度红利中受益的细分领域，如金融、房地产、能源等领域的结构性机会，

  华商主题基金经理梁永强认为，目前还比较小的蓝筹将是未来几年投资机会最大的品种，结合国家产业调整的需要和全球经济发展的大方向，这些品种出现概率最大的领域可能是：新能源、新材料、储能、新能源汽车、文化娱乐、基因生物、医疗服务、教育、绿色环保等。在基金的操作中，将选择一些可能成为未来大蓝筹的公司长期集中持有。