证券时报多媒体数字报

  当前关于中国宏观经济的看法和争议，实际上是一场信心之争。

  国务院总理李克强作为政府的代表，不断强调中国经济不能再用强刺激，而是要依靠深化改革。李总理称，如果不是用改革的办法，而是采取短期刺激政策，不仅去年的结果可能会大不一样，而且今后几年的日子也许会更难过。同时，李总理也在向市场打气，对中国经济保持在合理区间表示有信心。他还不断强调，中国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化深入推进，区域发展回旋余地很大，今后一个时期保持经济中高速增长是有潜力、有基础的。

  李总理还强调，“现在改革进入攻坚期和深水区，需要改的多是重大问题和敏感问题，不少触及深层次社会矛盾，涉及利益关系调整，是难啃的硬骨头，有些多年一直想改但改不动”，“不改没有出路，慢了会贻误时机，付出的代价将更大”，发展就难有活力、难以持续，甚至可能陷入“中等收入陷阱”。

  这些道理虽然不错，然而国内外市场对中国经济看到的却是另外一面——中国经济下行压力加大，实体经济发展面临困难，国内融资环境不断收紧，国际市场缓慢复苏对中国的外需拉动不足，地方政府财政压力普遍加大，政府和企业债务风险在不断累积，房地产市场变冷开始在全国蔓延，国内投资增速明显放缓等等。对于中央不断强调的市场化改革，虽然方向正确，但这是长期政策，短期内却难以见效。最关键的问题是，面对当前的困境，应该怎么办？

  从我们的跟踪研究来看，市场对于宏观层面的改革构想已经越来越淡薄了，并不认为这会给经济带来立竿见影的效果，甚至对这些政策的有效性以及与市场的关联性表示怀疑。正如我们此前的分析，在市场看来，当前国内宏观政策的具体方向并不明确，在行动上缺乏有力的方案，在推动改革上展示的决心不足。市场整体上对于未来经济的信心不足，对发展方向感到迷茫，因此，在投资方面持观望态度的越来越多。市场对中国经济转冷的预期正在不断扩散，并且波及到对人民币汇率走势的看法。比如，大和证券就预期未来两年人民币将会贬值8%。要警惕的是，这种负面预期一旦影响资本市场，将会对中国经济造成较大的杀伤力。

  从国务院领导的表态来看，决策部门对于中国经济形势的重视度在提高。李克强总理近期在国内多处考察，不断给地方打气，不断拿出新的发展设想和方案。如在上海自贸区试点之外，今后可能扩大自贸区试点；最新提出的“长江经济带”发展思路；加快重大基础设施项目推进等等，都是国务院希望在经济下行之中找到新的抓手。

  我们的研究团队认为，短期保持经济发展与改革的政策，不可能完全变换轨道，也不可能完全切换到全新的模式。就像一列正在以一定速度行进的列车，不能同时把动力系统和电子系统完全更换掉——这样会导致列车停驶。对中国经济同样如此，我们必须承认几个主要的推动力和支撑要素——比如关于投资对于维持经济增长的作用、房地产在中国经济中的作用等，都是不能忽视的，也不能一下子全都停掉。

  去年末的中央经济工作会议对2014年宏观经济政策已有定调，必须继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这一基调在今年以来又多次反复强调，而在实际的政策执行中，实行的则是“稳健偏保守”的政策。在我们看来，面对新形势，宏观政策应该有所调整，从“稳健偏保守”转向“稳健偏积极”的财政政策与货币政策。决策层总担心放松政策会走上强刺激的老路，实际上，在“稳健”和“强刺激”之间，还有很宽阔的政策梯度空间。

  总之，当前中国经济面临着信心之争，在新形势下，宏观经济政策应该从“稳健偏保守”转向“稳健偏积极”。  （作者系安邦咨询高级研究员）