（上接A8版）

单位：元

3、现金流量表主要数据

单位：元

（二）非经常性损益情况

单位：元

（三）主要财务指标

（四）管理层讨论与分析

1、公司财务状况分析

报告期内，公司应收帐款余额保持稳定，各期末应收帐款余额中98%以上的应收帐款帐龄均在1年以内，周转率较快，其应收帐款质量较好，主要是公司一直非常重视应收帐款管理所致。

报告期内公司存货余额稳步增加，主要是随着公司经营效益的稳定提高，现金流稳定增加，为应对可能出现的煤炭供应紧张局面，公司增加了煤炭采购量，以增加安全库存所致。

报告期内公司呈现资产负债率逐年降低、流动比率及速动比率逐年提高的趋势，主要是公司经营效益稳步提高，现金流较好，公司逐渐归还了部分借款，同时公司根据市场形势变化，充分利用供应商提供的商业信用，减少对银行短期借款的数量，提高了资金使用效率。另外公司负债结构中以长期借款为主，有利于保证公司的财务稳定。

总体看，报告期内公司资产结构逐步优化，负债结构合理，公司资产质量较好，偿债风险较低。

2、公司盈利能力分析

如上表所示，报告期内公司的营业收入波动明显，主要是由于公司主要产品供热蒸汽销售价格因实行煤热联动政策，而报告期内煤炭市场价格波动较大，从而使得公司营业收入出现较明显波动，另一方面，公司净利润在报告期内则逐年增长。

2008年，公司下游热用户蒸汽需求量增加，与2007年相比较，增幅为14.33%；同时，由于公司蒸汽销售价格实行煤热联动，蒸汽平均价格随着2008年煤炭价格的大幅上涨而比2007年增长49.29%，故公司营业收入在2008年实现持续增长；但由于公司另一重要产品电力的平均销售价格在2008年不但没有随煤炭价格的上涨而上调，反而在2007年的基础上下降2.13%，从而导致公司2008年主营业务毛利率从2007年的14.86%下降到11.89%，2008年营业毛利仅比2007年增加469.29万元；公司2008年房产税、土地使用税、利息等费用增加，致使公司2008年期间费用较2007年增加862.31万元。由于前述原因的影响，公司2008年营业利润比2007年减少485.64万元，利润总额也随之小幅下降，但是公司2008年企业所得税率下降和国产设备投资抵免企业所得税，公司净利润反而比2007年增长33.16%。

2009年，受国际金融危机的影响，公司下游热用户蒸汽需求量降低6.16%，而且蒸汽价格随着煤炭价格下降也较2008年有所下降，尽管2009年电力产量和价格较2008年增加，公司2009年营业收入仍较2008年减少5.46%；由于2009年煤炭价格的大幅下降，公司主营业务毛利率从2008年的11.89%上升到16.03%，公司2009年营业毛利比2008年增加2,118.40万元；由于借款利率下降和余额减少，公司2009年财务费用比2008年减少1,216.85万元，尽管管理费用有所增长，期间费用仍比2008年减少843.85万元。由于前述原因的影响，公司2009年营业利润和利润总额分别比2008年增加3,148.18万元和3,279.90万元；虽然2009年国产设备投资抵免企业所得税的金额较比2008年减少869.23万元，公司2009年净利润仍然比2008年增加2,396.48万元。

2010年1-6月，随着国际金融危机的影响逐渐过去，公司下游造纸企业复苏加快，其热蒸汽需求量较上年同期增长了29.51%，而且蒸汽价格随着煤炭价格的上涨也较上年同期上涨了20.13%，由此使公司2010年1-6月营业收入较上年同期增长了23.02%；同时，由于煤炭价格上涨，使公司2010年1-6月主营业务毛利率从上年同期的19.26%下降到16.66%，并最终导致公司2010年1-6月营业利润及利润总额分别比上年同期增长18.16%和19.47%，低于营业收入增长幅度；2010年1-6月公司净利润比上年同期增长51.57%计2,149.50万元，主要是因为2009年1-6月所得税费用系按25%预提计算的，而2010年1-6月所得税费用系按15%预提计算的，同时2010年1-6月公司收到国产设备投资抵免企业所得税666.81万元所致。

3、公司现金流量分析

报告期内，公司经营活动现金净流量整体上保持稳定增长，投资活动现金净流量呈逐步下降、筹资活动现金净流量稳中有降，这与公司经营稳定增长，所处行业发展比较稳定的现状相吻合。报告期内公司每股经营活动现金流量、每股净现金流量均保持稳定的增长趋势，各会计期末货币资金余额也保持稳定增长，说明公司总体现金流量情况良好，财务风险较低，为公司后续稳定发展提供了充分的资金保障。

（五）股利分配政策

1、公司股利分配政策

根据国家有关法律法规和公司章程中关于股利分配的相关规定，本公司在股利分配方面实行同股同权，同股同利的原则，具体分配比例由本公司董事会视公司发展情况提出方案，经股东大会决议后执行。除分配年度股利外，经股东大会决议公司还可分配中期股利。本公司可以采取现金或者股票方式分配股利。在分配股利时，本公司按照有关法律法规，代扣有关股东股利的应纳税金。根据公司章程的规定，本公司税后利润的分配顺序为：

（1）弥补上一年度的亏损；

（2）提取法定公积金；

（3）提取任意公积金；

（4）支付股东股利。

公司法定公积金累计额达到公司注册资本的百分之五十以上时，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决议。公司不在弥补公司亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润。公司股东大会对利润分配方案做出决议后，公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利（或股份）的派发事项。

2、报告期内股利分配情况

报告期内公司进行过2次股利分配，具体分配情况如下：

第一次股利分配于2007年第一次临时股东会（于2007年9月15日召开）决议通过，对公司2006年实现的税后净利润在提取法定公积金后向股东分配2,300万元现金股利，该次股利分配于2007年11月实际完成分配。

第二次股利分配于2008年年度股东大会（于2009年3月9日召开）决议通过，对公司2008年实现的税后净利润在提取法定公积金后向股东分配3,000万元现金股利，该次股利分配于2009年3月实际完成分配。

3、本次发行前未分配利润的分配政策

根据公司2010年第一次临时股东大会决议，若公司本次公开发行股票并上市成功，则首次公开发行股票前滚存的未分配利润由发行后新老股东依其所持股份比例共同享有。

（六）发行人控股子公司的基本情况

报告期内本公司没有控股子公司。

第四节 募集资金运用

一、募投项目基本情况

经公司2009年第一次临时股东大会批准，公司本次拟向社会公开发行5,400万股新股，募集资金到位后，将全部投入到“污泥焚烧资源综合利用工程”项目。

公司董事会已经对项目进行了详细的可行性分析及论证，认为本募集资金运用计划符合公司发展战略，本项目的实施具备可行性，并已经获得公司第一届董事会第四次会议及公司2009年第一次临时股东大会的批准。目前本项目已完成以下审批、备案程序：

本募集资金投资项目建设期拟定为2年，募集资金到位后将按如下投资进度进行投资：

单位：万元

本次募集资金投资项目预计投资额为 39,483万元，若本次募集资金超过上述项目所需投资总额，超出部分的募集资金将用于补充公司的流动资金；若实际募集资金未达到项目所需金额，不足部分将由公司自筹解决。

二、项目效益预测

（一）依据及说明

本项目效益计算期为22年，其中建设期2年，运营期20年。从开始建设后第3年开始运营，运营期第1年达产60%，运营期第2年达产80%，从运营期第3年开始达产100%。

（二）财务分析

（1）基本财务指标

经测算，项目主要财务分析指标如下:

财务分析表明，本项目在财务上是可行的。

第五节 风险因素和其他重要事项

一、风险因素

除第一节“重大事项提示”中所揭示的风险因素外，本公司还提醒投资者关注下列风险。

（一） 原材料采购风险

本公司地处东海之滨的浙江省，煤炭资源并不丰富。公司的煤炭主要采购自山东、山西和安徽等煤炭大省。2008年初以来由于雪灾等自然气候以及小煤窖的关停使各地煤炭供应一度吃紧。虽然目前电煤供应的紧张局势已缓解，但如果将来再次出现煤炭供应不稳定，以及由此而引起的煤炭质量下降问题将会对公司的正常营运产生较大不利影响。

（二）对主要供应商依赖的风险

报告期内为本公司提供煤炭的供应商相对稳定，且向前五大供应商采购数量较大， 2007年度、2008年度、2009年度和2010年1-6月，公司从前五大供应商采购煤炭的金额占煤炭采购总金额的比例分别为99.82%、81.46%、92.83%和99.14%。本公司近年来通过不断开拓新的供应商，增加直接从煤矿采购煤炭的比例，调整前五大供应商结构，以降低对几个主要供应商的依赖，但公司仍然存在依赖部分供应商的风险，若主要供应商的资质发生变化或者对本公司的经营策略发生变化，将会对公司经营造成一定影响。

（三）下游企业经营波动风险

本公司主要供热对象为富阳市江南片造纸工业区内的造纸企业，截至2010年6月30日，公司供热企业共有185家，其中152家为当地造纸企业，33家为其他类型企业，本公司90%以上的蒸汽是销售给供热范围内的造纸企业。富阳造纸基地被誉为“中国白板纸基地”，白板纸年产量占全国白板纸总产量50%以上。近年来随着造纸行业景气度不断提高，富阳造纸业也呈现生产总值不断扩大，企业数量不断增加的良好态势。根据2007年10月国家发改委公布的《造纸产业发展政策》，到2010年，中国纸和纸板产能将从现在的7,000万吨增加到9,000万吨，消费总量将增加至1亿吨，造纸业的发展空间仍然较大。若未来造纸产业政策出现重大调整，或是造纸产业发展态势出现重大变化进而影响富阳造纸产业的发展，将会对本公司经营产生一定影响。

（四）募集资金投向风险

公司本次募集资金运用主要投资于污泥焚烧资源综合利用工程项目。上述投资项目的可行性分析是基于当前国内市场环境、可享受的政府补贴、技术发展趋势、产品价格、原材料供应和工艺技术水平等因素的综合性假设作出的。由于上述投资项目的建设和达产需要一定时间，项目在实施过程中可能会受到市场环境突变、工程进度、工程管理、技术工艺运用、原料供应及设备价格变动等因素的影响，如果项目实施过程中遇到不可测因素，将影响项目的顺利进行。另外，上述项目实施后将迅速扩大公司供热发电的产能，尽管公司目前蒸汽市场需求充足，但如果将来当地造纸产业发生不可预测的变化而导致市场需求大幅下降，将直接影响上述投资项目和公司整体效益。

（五）环境治理风险

热电企业在生产过程中会产生粉尘、烟气、废水和噪音等，对环境造成污染。本公司的燃煤锅炉在燃烧过程中会产生SO2、NOx、烟尘等污染因子，垃圾焚烧炉在燃烧过程中主要产生HCl、SO2、NOx、烟尘和二噁英等污染因子。公司发电机组配套环保设施均按国家污染物排放标准设计并通过环保部门的验收核查。采用循环流化床锅炉技术、布袋除尘技术，电除尘技术和脱硫技术使各项污染排放指标均达到国家标准，减少了上述污染物对环境产生二次污染。随着国家对环保工作的日益重视，国家和地方政府将制定和实施更为严格的环保法规和标准，公司在环保方面的投入将会增加，存在因未来生产经营成本增加进而导致公司经营业绩下降的风险。

（六）安全生产风险

热电联产企业安全生产体现在设备连续、安全、可靠的运行。如果因自然灾害及运行、维护不当发生事故，将对公司的生产经营产生一定影响。

（七）股市风险

股票市场投资收益与投资风险并存，股票市场价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，而且受投资者本身的心理预期、股票供求关系、国家政治经济形势的影响，这些因素都可能使本公司股票价格与实际价值相背离，直接或间接对投资者的投资行为带来一定的风险。

二、其他重要事项

截至本招股意向书签署日，本公司正在履行的金额在500万元以上或虽未达到500万元，但对公司的业务、未来发展或财务状况具有重要影响的合同包括煤炭采购合同、蒸汽销售合同、电力并网合同、借款合同等。

三、本公司对外担保情况

截至本招股意向书签署日，本公司不存在对外担保情况。

四、对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项

截至本招股意向书签署日，本公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。

第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

一、本次发行各方当事人的情况

二、发行上市的相关重要日期

第七节　附录和备查文件

（一）招股意向书全文、备查文件和附件可到发行人及保荐机构（主承销商）的法定住所查阅。查阅时间：每周一至周五 上午9:00～12:00；下午2:00～5:00。

（二）招股意向书全文可以通过http://www.cninfo.com.cn网站查阅。

浙江富春江环保热电股份有限公司

二〇一〇年八月三十一日